AÇÕES DA ASSAI (ASAI3.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

Como está o desempenho da ASSAI (ASAI3.SA) no Brasil em 2025?

A expansão internacional da ASSAI, tradicionalmente ligada ao atacarejo no Brasil, começou a ganhar novos contornos com os primeiros passos da empresa no mercado mexicano em 2025. A operação, embora ainda incipiente, desperta atenção por inúmeros fatores como o potencial de mercado, os desafios logísticos e a maturação de um modelo de negócio bem-sucedido em solo brasileiro que agora busca replicabilidade no exterior.

Até o primeiro semestre de 2025, a ASSAI abriu cinco unidades no Brasil, concentradas principalmente nas regiões metropolitanas de Cidade do México e Guadalajara. Essas lojas registraram média de crescimento em vendas de dois dígitos, com rentabilidade ainda sob pressão pelas despesas iniciais de implantação, como marketing local, treinamento de equipe e adaptação logística aos fornecedores da região.

Em termos financeiros, a companhia ainda não divulgou lucros segregados específicos das operações mexicanas, mas analistas estimam que essas unidades tenham impactado os resultados gerais com um EBITDA ajustado levemente negativo no curto prazo, mas com margens operacionais projetadas para atingir equilíbrio até o final do segundo semestre de 2025.

Contexto competitivo

No mercado mexicano, a ASSAI enfrenta concorrência direta de redes estabelecidas como Walmart México, Chedraui e Soriana, que possuem presença forte no atacarejo e nos formatos de grande volume. No entanto, o posicionamento de preços baixos praticado pela ASSAI e sua proposta de loja focada em abastecimento para pequenos comerciantes foram bem recebidos em regiões de grande densidade populacional.

Operações e adaptação

Operacionalmente, a empresa enfrentou desafios ligados à adaptação cultural e à logística de abastecimento. O relacionamento com fornecedores locais ainda está em fase de amadurecimento, e há questões regulatórias ligadas à importação de produtos brasileiros, como refrigerantes, arroz e carne bovina, que compõem uma parte importante do mix original.

Análise do investidor

Do ponto de vista do investidor em ações ASAI3.SA, a internacionalização sinaliza uma frente interessante de crescimento de longo prazo, mas com impacto neutro ou marginalmente negativo nos resultados de curto prazo. O mercado precifica essa operação como um investimento estratégico, com expectativa de retorno mais expressivo a partir de 2026, quando as lojas atingirem maturação operacional.

O movimento internacional da ASSAI é acompanhado com cautela nos relatórios de casas como Itaú BBA e XP Investimentos, que projetam uma contribuição líquida positiva para o EBITDA total apenas a partir do quarto trimestre de 2026, indicando que o ano vigente ainda será de ajustes e investimentos pesados.

Quais são os principais motores de crescimento para a ASSAI em 2025 e 2026?

A trajetória da ASSAI no Brasil e os efeitos esperados sobre os papéis da empresa (ASAI3.SA) estão atrelados a uma série de autoridades estratégicas que impulsionam o crescimento da companhia não apenas internacionalmente, mas também no cenário doméstico. Esses drivers de crescimento precisam ser monitorados intimamente pelos investidores ao avaliar a performance da empresa e o potencial de valorização das ações em 2026.

1. Expansão física e escala operacional

A meta da empresa é abrir entre 8 e 10 novas lojas no Brasil até o final de 2026, seguindo um plano agressivo de capilaridade. Essas unidades deverão ser instaladas em corredores urbanos de grande densidade, levando o modelo atacarejo a novos públicos. O ganho de escala proporcionará diluição de custos logísticos e maior poder de barganha com fornecedores locais.

No Brasil, a ASSAI também planeja converter mais unidades do Extra Hiper em novos formatos, o que continua sendo uma frente relevante de crescimento. A escala nacional e regional fortalece a lucratividade por metro quadrado, um indicador-chave no setor.

2. Digitalização e eficiência operacional

A companhia está avançando em iniciativas de digitalização, como sistemas de precificação dinâmica, automação na retaguarda logística, e soluções de big data para personalização de promoções e mix de produtos por loja. no Brasil, essas tecnologias estão começando a ser integradas, principalmente nos pontos de venda de Guadalajara.

Esses investimentos visam não apenas aumentar a eficiência de loja, mas também impulsionar margens e identificar oportunidades de expansão com maior precisão, o que pode refletir diretamente na melhora do retorno sobre capital investido já em 2026.

3. Reconfiguração do consumo pós-pandemia

Embora distante dos anos mais críticos da pandemia, o comportamento do consumidor segue alterado e favorece modelos como o atacarejo, que unem custo-benefício à conveniência. A classe média mexicana tem buscado alternativas mais econômicas, especialmente em regiões com inflação mais elevada, algo que a ASSAI deve continuar explorando com sua filosofia de "preço baixo todo dia".

4. Reputação de marca e fidelização

Apesar de nova no Brasil, a ASSAI já começou a estabelecer sua marca com campanhas de marketing institucional, descontos para microempresários e parcerias com aplicativos de abastecimento comerciais. A construção de marca sólida é essencial para manter o ticket médio elevado e promover recorrência de visita nas lojas, algo já testado com sucesso no Brasil.

Juntos, esses drivers formarão a base do crescimento da empresa, criando sinergias entre as operações brasileiras e mexicanas, e elevando o potencial de valorização do papel (ASAI3.SA) no médio e longo prazo.

O que investidores devem observar em 2026 nas ações ASAI3?

À medida que 2026 se aproxima, os investidores que acompanham a performance das ações da ASSAI (ASAI3.SA) precisam estar atentos a uma série de marcos e riscos que podem impactar significativamente a valorização dos papéis. Embora o ano seja apontado como crucial para a consolidação da operação mexicana, outros fatores macroeconômicos e internos também devem influenciar as decisões de alocação de capital.

1. Rentabilidade das unidades mexicanas

Um dos principais pontos de observação será a evolução do EBITDA das lojas mexicanas. A expectativa do mercado é que pelo menos 6 das unidades abertas até 2025 atinjam breakeven operacional até o segundo trimestre de 2026. Falhas nesse cronograma podem gerar revisões de preço-alvo, especialmente em casas mais conservadoras.

Além disso, indicadores como fluxo de clientes, ticket médio por visita, e turnover de funcionários serão importantes para entender a sustentabilidade do modelo operacional exportado.

2. Adaptação à legislação mexicana

O ano de 2026 também será marcado por adaptação regulatória. O México está discutindo alterações na política fiscal para grandes redes varejistas que incluem novas exigências de rastreabilidade em produtos alimentares e maior controle sobre promoções cruzadas — o que pode encarecer a operação no curto prazo.

Investidores devem acompanhar atentamente a atuação do jurídico e do compliance da ASSAI no país. Uma reação ágil e estratégica a essas mudanças pode ser um diferencial competitivo.

3. Sensibilidade ao câmbio e inflação

Como parte da receita será gerada em pesos mexicanos, oscilações na taxa de câmbio possuem impacto direto sobre os resultados consolidados. Em um cenário onde o real continue desvalorizando frente ao peso, a receita em moeda estrangeira poderá representar hedge natural.

No entanto, a inflação no Brasil tem se mantido volátil nos últimos trimestres, e seus efeitos sobre o custo de insumos e o poder de compra do consumidor local devem ser monitorados.

4. Expansão ou retração do capex

Os planos de expansão estão sujeitos à condução macroeconômica. Se o México enfrentar desacelerações mais fortes ou instabilidade política com efeito sobre o consumo, a empresa poderá rever prazos e reduzir novos investimentos, comprometendo a aceleração esperada nos números de 2026.

Em contrapartida, avanços sólidos nos indicadores operacionais e na resposta do consumidor podem incentivar a antecipação de investimentos. Nesse cenário, ações ASAI3.SA podem apresentar rally de valorização, especialmente se os resultados trimestrais confirmarem a maturidade do modelo internacional.

5. Avaliação dos múltiplos

Por fim, indicadores como EV/EBITDA, preço sobre lucro (P/L) e retorno sobre patrimônio (ROE) devem ser comparados tanto com concorrentes locais quanto com varejistas de atuação internacional. Caso a ASSAI consiga manter crescimento de dois dígitos com estabilidade nas margens, a reprecificação positiva do múltiplo de mercado será um dos principais gatilhos de valorização em 2026.

Em suma, investidores devem manter atenção nas publicações de resultado trimestral, guidance para novas unidades e eventuais comunicados sobre adaptações estratégicas externas. Essas informações serão determinantes para modelar o valuation da companhia e sinalizar os reais impactos da operação mexicana no longo prazo.