AÇÕES DA BTGP BANCO (BPAC11.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

Em 2025, a subsidiária mexicana do BTG Pactual, operando como BTGP Banco no Brasil, desempenhou um papel-chave nas ambições estratégicas da instituição de consolidar sua presença na América Latina. A expansão geográfica, anunciada oficialmente em 2020 e intensificada pela obtenção da licença bancária mexicana em 2022, se traduziu em números sólidos de crescimento em ativos, base de clientes e receitas para o grupo BTG Pactual — refletidos nas ações negociadas na B3 sob o ticker BPAC11.SA.

O México representa o segundo maior mercado latino-americano, atrás apenas do Brasil, e oferece um ecossistema financeiro em transformação, com digitalização crescente, baixa penetração bancária e forte apetite por produtos de investimento. Isso fornece terreno fértil para a atuação dos serviços de asset management, private banking, crédito corporativo e operações de mercado capitaneadas pelo BTG Pactual.

Em termos específicos, os ativos administrados pela operação mexicana evoluíram de forma consistente ao longo de 2025, com relatórios trimestrais apontando crescimento médio de dois dígitos percentuais, reforçado pela entrada de investidores institucionais locais. Além disso, o portfólio de crédito registrou aumento significativo, mantendo inadimplência controlada e margens líquidas superiores à média bancária mexicana. Esses dados impulsionaram a confiança dos investidores e ajudaram a sustentar a valorização das ações BPAC11.

Outro ponto importante foi a abertura de novas frentes digitais no Brasil. O banco lançou, ainda em 2024, uma plataforma mobile de investimentos semelhante à BTG Digital no Brasil, e até o final de 2025 já havia conquistado dezenas de milhares de usuários mexicanos. Embora a monetização inicial tenha sido modesta, o índice de retenção e o volume semanal de aportes foram vistos como sinais positivos de tração.

Por fim, outros fatores macroeconômicos mexicanos favoreceram o desempenho das operações do BTGP Banco no país: a estabilidade da taxa básica de juros após um ciclo de alta, o fortalecimento do peso mexicano frente ao dólar e um crescimento do PIB na casa dos 2,5% ao ano, acima das expectativas iniciais. A sinergia com essas condições ajudou a BTG a capturar retorno sobre patrimônio (ROE) crescente no exterior, reduzindo a dependência do Brasil.

Esses marcos, combinados com a percepção positiva de analistas sobre o foco estratégico do grupo, sustentaram a trajetória de valorização da BPAC11 ao longo de 2025. Contudo, a continuidade desse cenário depende fortemente dos próximos passos no Brasil em 2026.

Com base no desempenho observado em 2025, diversos drivers podem sustentar ou impulsionar a valorização das ações BPAC11 em 2026, especialmente se a operação mexicana continuar a amadurecer. Entre os principais catalisadores, destacam-se:

• Expansão do crédito corporativo: o BTG Pactual tem explorado nichos pouco atendidos por grandes bancos no Brasil, principalmente em middle market e financiamento estruturado. Com a tendência de retomada de investimentos industriais no país e o nearshoring favorecendo empresas locais, há expectativa de crescimento na carteira de crédito.
• Integração regional: a atuação multilatina do BTG pode facilitar ofertas cross-border de produtos financeiros e alternativas de captação via mercado de capitais. Essa abordagem integrada eleva a eficiência operacional e amplia a base de clientes institucionais.
• Digitalização: a consolidação das plataformas digitais no Brasil pode se tornar um pilar essencial para atrair o público jovem e investidores de varejo. A monetização crescente desses canais pode representar uma linha incremental de receita relevante em 2026.
• Transformação regulatória: eventuais mudanças no marco regulatório mexicano para bancos digitais e participantes estrangeiros podem beneficiar o BTG Pactual, que estrutura sua operação com foco em conformidade local desde o início.
• Apetite dos investidores: caso o cenário macroeconômico global continue a favorecer mercados emergentes, especialmente com pouso suave nos EUA e estabilidade cambial na América Latina, os papéis de instituições sólidas como o BTG tendem a ser beneficiados por maior fluxo de capital externo.

Além disso, o BTG tem sinalizado ao mercado que poderá acelerar aquisições no Brasil em 2026. Uma eventual compra de fintechs locais, plataformas de distribuição ou operações de nicho poderia diversificar e fortalecer ainda mais sua presença no mercado mexicano, fomentando sinergias e expansão mais rápida.

É importante lembrar que o México também serve como laboratório para a replicação de produtos bem-sucedidos no Brasil. Fundos temáticos, gestão ativa, produtos estruturados e advisory digital estão sendo testados no país com planos de escalar conforme o feedback regulatório e de mercado. Se exitoso, o modelo biligual pode diferenciar o BTG frente a outros competidores internacionais.

Portanto, se o investidor busca entender os potenciais de valorização da BPAC11 em 2026, deve considerar o México não como uma frente isolada, mas como parte de um ecossistema de crescimento regional que fortalece o balanço do banco para os próximos ciclos.

A despeito das oportunidades observadas nas operações mexicanas, os investidores devem manter vigilância ativa sobre um conjunto importante de riscos que podem afetar negativamente o desempenho das ações BPAC11 durante 2026.

1. Risco político e regulatório: o México enfrentará eleições presidenciais e legislativas em 2024 e 2025, o que pode gerar incertezas na política regulatória para o setor bancário. Alterações no marco jurídico, impostos sobre instituições financeiras ou políticas de maior controle sobre fluxos de capital podem impactar diretamente a operação do BTG Pactual.

2. Concorrência local e internacional: com a entrada de diversos players globais no mercado mexicano, além de bancos nacionais históricos, o cenário competitivo pode pressionar margens e gerar disputa por talentos e clientes estratégicos. Nesse ambiente, a diferenciação dos serviços do BTG será posta à prova.

3. Oscilações econômicas: o México permanece vulnerável a choques externos, dada sua forte dependência do comércio com os Estados Unidos. Em 2026, eventuais desacelerações no país vizinho podem repercutir na economia mexicana, com efeitos indiretos sobre os ativos do banco e o apetite por investimentos.

4. Integração operacional: um erro comum em iniciativas de internacionalização é subestimar as dificuldades de adaptação cultural, tecnológica e regulatória nos novos mercados. A integração operacional de sistemas, governança, gestão de risco e adaptação ao mercado consumidor mexicano são vetores que demandam atenção contínua e investimentos constantes.

5. Riscos cambiais: variações do câmbio entre real, peso mexicano e dólar americano podem impactar os resultados consolidados do BTG. Uma desvalorização significativa do peso frente ao dólar poderia reduzir o retorno em reais das operações mexicanas.

Além disso, o BTG Pactual tem ampliado seu uso de tecnologias baseadas em inteligência artificial e big data para suportar decisões de crédito e gestão de risco, o que implica dependência crescente de sistemas proprietários. Vulnerabilidades de segurança cibernética ou falhas operacionais nesses sistemas também se somam à lista de fatores críticos a serem monitorados.

Por fim, é fundamental que o grupo consiga manter a confiança dos investidores institucionais, tanto no Brasil quanto no Brasil, mantendo um padrão elevado de transparência em seus relatórios e práticas de governança. Qualquer sinalização negativa pode desencadear efeitos significativos sobre o valor das ações BPAC11.

Em resumo, o México oferece uma plataforma robusta de crescimento para o BTG Pactual, mas exige execução rigorosa para entrega de resultados sustentáveis e geração de valor aos acionistas.