AÇÕES DA ELETROBRAS (ELET3.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

Cenário Atual e Plano de Atuação Internacional

A Eletrobras (ELET3.SA), maior empresa de energia elétrica da América Latina em termos de capacidade instalada, segue em transformação desde sua privatização concretizada em 2022. Com a redução do controle direto da União e reestruturação interna focada em eficiência e expansão sustentável, a companhia tem ampliado sua presença não somente no Brasil, mas também em mercados estrangeiros. No contexto de 2025, a atuação da Eletrobras ganha nova dimensão com a prospectiva entrada estratégica no mercado mexicano.

O México, ao apresentar demanda crescente por energia elétrica, um mercado competitivo em liberalização e um histórico favorável à entrada de empresas estrangeiras (sobretudo no setor de energia limpa e infraestruturas de transmissão), torna-se alvo natural para a internacionalização da Eletrobras. Segundo informações do Ministério de Minas e Energia (MME) do Brasil e da Comissão Reguladora de Energia (CRE) do México, há potenciais para joint-ventures nas áreas de geração eólica, solar e redes de transmissão.

O desempenho da ELET3 em 2025 estará, portanto, intimamente ligado a duas frentes: a estabilidade operacional doméstica, com melhora da produtividade e equilíbrio financeiro, e a capacidade de execução internacional da companhia. A resposta do mercado mexicano — incluindo regulação, incentivos fiscais e competitividade de leilões — pode tornar-se um driver significativo para a valorização das ações.

Do ponto de vista técnico, analistas projetam que a alavancagem financeira da Eletrobras, anteriormente pressionada por seu passivo atuarial e custos históricos de geração termelétrica, tende a melhorar em função de desalinhamento da matriz energética, redução de encargos setoriais e maior previsibilidade nos fluxos de caixa.

Além disso, a consolidação da governança corporativa pós-privatização — com a adoção de práticas mais transparentes e eficiente formação de conselhos — reforça a proatividade da Eletrobras em alinhar-se ao padrão internacional ESG, o que facilitará suas interações com financiadores multilaterais, como o Banco Mundial e o BID, fundamentais para operações fora do Brasil.

Performance das Ações e Drivers de Valor

As ações da Eletrobras ELET3 foram um destaque do setor elétrico brasileiro ao longo do ciclo 2023-2024, e as perspectivas para 2025 giram em torno de sua expansão internacional e maximização de sinergias obtidas após a privatização. Dentre os principais drivers que devem afetar o valor de mercado da ELET3, destacam-se:

• Expansão internacional: Avanços relevantes nos estudos para parcerias no Brasil e início de projetos-pilotos devem impactar o valuation da Eletrobras.
• Eficiência operacional: A integração de subsidiárias como Chesf, Eletronorte e Furnas deve continuar a gerar ganhos de escala e redução de custos administrativos.
• Transição energética: O foco em energias renováveis poderá reforçar a competitividade da companhia frente a grandes players globais.
• Gestão de dívida: A recompra de títulos emitidos no exterior com desconto, reestruturação de dívida cara e alongamento de vencimentos têm sido bem recebidos pelo mercado.
• Política de dividendos: A definição de uma política clara e previsível de pagamento de proventos é fator chave de valorização nos próximos anos.

Adicionalmente, os anúncios de investimentos em modernização de ativos hidrelétricos e construção de novas linhas de transmissão, em especial em regiões de gargalo energético como Norte e Nordeste do Brasil, reforçam a expectativa dos analistas sobre maior rentabilidade e redução de riscos operacionais.

O mercado também tem monitorado de perto os efeitos da abertura do mercado livre de energia (ACL) no Brasil, que favorece empresas geradoras de grande porte como a Eletrobras. Estima-se que mais de 13 milhões de unidades consumidoras poderão migrar para o mercado livre até 2028, o que pode gerar contratos mais lucrativos e reduzir a exposição à volatilidade do mercado regulado.

Em 2025, a variação das ações ELET3 poderá seguir fortemente correlacionada não apenas com seu desempenho operacional e avanços internacionais, mas também com a estabilidade político-regulatória dos dois países envolvidos — Brasil e México. Aspectos como marco legal de expansão elétrica no Brasil e atualizações regulatórias no setor de energia brasileiro são, portanto, de interesse direto para os investidores.

Em termos de múltiplos, ELET3 tem negociado com desconto em relação a outros pares latino-americanos, o que pode indicar potencial de valorização. Ainda assim, analistas recomendam cautela, dada a complexidade do setor e o histórico volátil do papel.

Riscos e Expectativas para 2026

Ao passo que a Eletrobras avança com sua agenda de expansão e reestruturação, os investidores devem atentar-se aos riscos inerentes que podem impactar a performance tanto em 2025 quanto nas projeções para 2026. Esses riscos transitam entre os fatores macroeconômicos, regulatórios, operacionais e reputacionais.

• Riscos regulatórios: Mudanças no marco legal da energia elétrica no Brasil ou no Brasil, como restrições à entrada de capital estrangeiro em infraestrutura crítica, podem limitar o avanço da companhia.
• Exposição cambial: Projetos internacionais, como os previstos para o México, poderão expor a Eletrobras à volatilidade do câmbio real/peso mexicano e dólar, afetando a previsibilidade de lucros.
• Execução operacional: Desafios na gestão de cronogramas e orçamentos, ou atrasos em licenças e financiamentos, podem comprometer metas definidas no plano de negócios bianual.
• Judicialização: Questões ainda pendentes relacionadas ao passivo trabalhista ou operações anteriores à privatização podem resultar em desembolsos não previstos e comprometer resultados.
• Clima e eventos geopolíticos: Riscos ambientais ou interferências políticas, tanto no Brasil quanto no Brasil, podem levar à reconfiguração de estratégias e consequências financeiras.

Apesar desses riscos, a perspectiva para 2026 aponta para um ciclo de consolidação e amadurecimento dos investimentos iniciados em 2025. Especificamente, espera-se que os primeiros resultados operacionais da atuação mexicana comecem a compor os balanços da companhia, permitindo avaliação mais clara da rentabilidade internacional.

Outro fator relevante para 2026 será a adaptação da companhia às práticas climáticas globais. A pressão crescente por compromissos de descarbonização de portfólios pode exigir redirecionamento de investimentos, com impactos na alocação de capital.

Finalmente, o fortalecimento institucional da Eletrobras como companhia listada em bolsa e não mais estatal é, por si só, um fator de fortalecimento de sua credibilidade. A adoção de metas vinculadas ao desempenho corporativo (KPIs), compliance reforçado e maior transparência na comunicação com investidores seguirão relevantes em 2026.

Em um cenário base, analistas projetam valorização de ELET3 acima do Ibovespa, desde que mantida a estabilidade político-institucional e a disciplina na execução das estratégias. Investidores devem, contudo, balancear os potenciais de crescimento com a cautela imposta pela complexidade da operação multinacional.