AÇÕES DA HAPVIDA (HAPV3.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

O contexto da Hapvida em 2025 e sua atuação fora do Brasil

Em 2025, a Hapvida (HAPV3.SA), uma das maiores operadoras de saúde suplementar no Brasil, consolidou sua posição como protagonista do setor após a fusão com a Intermédica. A empresa domina uma das maiores estruturas de atendimento verticalizado do país, com operações em várias regiões e um modelo de negócios baseado na integração entre hospitais próprios, clínicas e planos de saúde.

Além de seu fortalecimento interno, a companhia começou a avaliar oportunidades internacionais, sendo o México um dos principais alvos de sua estratégia de expansão. Este país apresenta características semelhantes ao mercado brasileiro, como baixa penetração de seguros privados e uma população significativa sem cobertura de saúde adequada. Além disso, o crescimento econômico moderado e o aumento da demanda por serviços privados colocam o México como uma aposta natural.

O setor de saúde privado no Brasil

O México possui um sistema de saúde pública robusto, mas limitado em termos de eficiência e cobertura. Com cerca de 50% da população sem acesso completo à saúde pública, há espaço para o crescimento de operadoras privadas. Empresas como Bupa, MetLife e AXA já atuam nesse espaço, porém há lacunas regionais e operacionais significativas que podem ser exploradas.

Para a Hapvida, que tem experiência em operar com custos controlados e qualidade em mercados emergentes, o cenário mexicano pode representar uma oportunidade valiosa. Em 2025, a empresa deu os primeiros passos por meio de parcerias hospitalares, acordos de distribuição de planos e estudos regulatórios.

Sinais iniciais e investimentos

Durante o segundo semestre de 2025, rumores de aquisições de pequenas clínicas no norte do México se intensificaram. Relatórios da empresa indicam que a entrada internacional será feita em etapas e com foco em rentabilidade. Foi anunciado ainda um escritório de inteligência de mercado sediado na Cidade do México, com o objetivo de mapear o potencial regional para expansão nos próximos anos.

O mercado financeiro reagiu de forma moderada a essas notícias. Analistas veem a iniciativa como ambiciosa, mas cautelosa, alinhada ao histórico de disciplina financeira da companhia. A falta de uma operação direta ainda impede projeções claras de receita, mas coloca a Hapvida na trilha da internacionalização, um diferencial estratégico no setor de saúde.

Fatores que impulsionam o crescimento da empresa

Com base em sua performance em 2025, a Hapvida apresenta diversos drivers de valorização para 2026. Além das ações internacionais, a companhia mantém uma agenda intensa de integração com a Intermédica, foco em digitalização e melhoria da sinistralidade — três pilares que moldam a confiança de investidores no médio e longo prazo.

1. Integração com a NotreDame Intermédica

A fusão completada em 2022 ainda gera sinergias operacionais. Durante 2025, aproximadamente R$ 250 milhões em sinergias foram capturados, e a tendência é que esse número cresça em 2026. A padronização de processos, renegociação de contratos com fornecedores e unificação de sistemas contribuíram para ganhos expressivos de margem bruta e EBITDA.

Analistas destacam que a empresa ainda pode destravar entre R$ 400 milhões e R$ 600 milhões adicionais nos próximos dois anos, o que justifica uma perspectiva otimista para as ações, mesmo em cenários econômicos desafiadores.

2. Digitalização e estrutura tecnológica

Outro driver importante é o avanço nos investimentos em tecnologia. A Hapvida lançou em 2025 sua nova plataforma de cuidado primário digital, que inclui inteligência artificial para triagem médica, agendamento integrado e histórico unificado do paciente. Tais ferramentas aumentam a eficiência do atendimento, reduzem custos operacionais e melhoram a experiência dos clientes, o que tende a reduzir a rotatividade (churn rate) e elevar o lifetime value (LTV) dos beneficiários.

A digitalização da jornada do paciente também permite decisões clínicas mais informadas, além de melhorar os indicadores de sinistralidade.

3. Eficiência operacional e controle de custos

A estratégia de verticalização continua sendo o coração do modelo da Hapvida. Ao controlar boa parte da cadeia, a empresa evita repasses de custos e mantém maior previsibilidade financeira. Em 2025, o índice de sinistralidade ajustado (MLR) caiu para 65,8%, mostrando uma recuperação após os desafios impostos pela COVID-19 e a inflação médica acelerada de 2023-2024.

O controle de custos deve continuar como diferencial em 2026, especialmente com a adoção de novas tecnologias clínicas e renegociações de acordos com prestadores de serviços. A combinação entre escala, verticalização e tecnologia cria uma barreira de entrada robusta frente aos concorrentes.

Desafios no Brasil e questões internas a monitorar

Apesar dos avanços promissores, existem riscos estruturais que podem impactar a performance da Hapvida em 2026. Investidores devem observar aspectos regulatórios, de execução e conjunturais, tanto no Brasil quanto no Brasil.

1. Regulação estrangeira e barreiras de entrada

A entrada de operadoras estrangeiras no setor de saúde mexicano enfrenta uma série de entraves burocráticos, incluindo licenciamento específico, aquisições em setores regulados e obrigações legais para prestação de serviços de saúde. Embora a Hapvida tenha adotado uma postura progressiva, o mercado local possui particularidades que desafiam modelos de negócios importados.

Além disso, há riscos cambiais e desafios de adaptação tributária que podem comprometer a rentabilidade da operação mexicana caso a empresa avance com aquisições ou prestação direta de planos de saúde no país.

2. Risco operacional no Brasil

Ainda que a fusão com a Intermédica tenha criado uma gigante nacional, o processo de integração envolvendo milhares de funcionários, sistemas de TI heterogêneos e culturas organizacionais distintas é complexo. Qualquer atraso nessa integração pode gerar perdas de sinergia, aumento do índice de sinistralidade e pressão sobre o EBITDA ajustado.

Outro fator importante são os ciclos políticos locais que influenciam o setor de saúde suplementar brasileiro. Mudanças regulatórias ou tributárias podem alterar significativamente a rentabilidade das carteiras, especialmente em um ambiente onde a inflação médica segue acima do IPCA.

3. Concorrência e pressão sobre margens

O setor de saúde suplementar no Brasil passa por uma intensa consolidação. Grupos como SulAmérica, Unimed Nacional e Bradesco Saúde buscam ampliar suas fatias de mercado, muitas vezes com táticas comerciais agressivas. Essa competição acirrada pressiona os preços dos planos e exige da Hapvida maior eficiência para sustentar margens.

no Brasil, a entrada em um novo ecossistema competitivo pode representar tanto uma oportunidade quanto um risco, principalmente se considerar que operadoras já estabelecidas detêm parcerias com redes de atendimento mais tradicionais.

Em meio a esses riscos, os analistas seguem divididos: parte vê a ação negociada a múltiplos atrativos de longo prazo (EV/EBITDA estimado de 8x), enquanto outros acreditam que a tese de crescimento internacional ainda precisa de mais clareza operacional.

Em resumo, 2026 será um ano-chave para avaliar a efetividade da possível incursão da Hapvida no Brasil, bem como sua capacidade de geração de valor sustentado no Brasil.