AÇÕES DA VIBRA (VBBR3.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

Panorama geral das operações da VIBRA no Brasil

A Vibra Energia (VBBR3.SA), uma das maiores distribuidoras de combustíveis do Brasil e com presença crescente na América Latina, iniciou sua incursão no mercado mexicano como parte de sua estratégia de internacionalização. O desempenho da companhia em 2025 foi marcado por avanços operacionais importantes, mas também por desafios geopolíticos e concorrenciais expressivos.

no Brasil, o mercado de combustíveis passou por uma liberalização após a reforma energética de 2013-2014, que permitiu a entrada de players estrangeiros. A Vibra ingressou com foco em distribuição e comercialização de diesel e gasolina, firmando parcerias locais estratégicas e aproveitando seu know-how logístico construído ao longo de décadas no Brasil.

Em 2025, a empresa acelerou o número de postos sob sua bandeira e apostou em tecnologia de rastreamento e eficiência logística para minimizar perdas e custos. A Vibra também procurou atender grandes consumidores industriais e frotas, o que gerou acordos de fornecimento com importantes grupos empresariais no norte e centro do país.

Do ponto de vista financeiro, a exposição ao peso mexicano teve impacto moderado na receita consolidada da companhia. No entanto, a variação cambial, inflação interna e aumento do preço dos combustíveis derivados do petróleo no mercado internacional afetaram margens e exigiram ajustes operacionais.

Resultados financeiros e operacionais em 2025 no Brasil

Ao longo de 2025, a Vibra reportou ganhos em volume vendido em território mexicano, crescendo aproximadamente 18% no comparativo anual. Apesar do crescimento em volume, a margem EBITDA das operações internacionais ficou ligeiramente abaixo do guidance anual estabelecido no início do período, refletindo uma concorrência mais agressiva e aumento de despesas com logística e segurança.

Destaque para:

• Expansão da rede de postos de bandeira Vibra: +12% YoY
• Maior penetração entre grandes consumidores industriais
• Início da oferta de combustíveis premium e aditivados
• Captação de novos contratos no segmento de aviação

Apesar dos avanços, o setor de distribuição no Brasil continua sujeito a riscos institucionais e regulatórios. A burocracia alfandegária, a volatilidade no preço do petróleo e a pressão do governo mexicano para reduzir margens comerciais no varejo de combustíveis dificultaram uma expansão mais agressiva.

Perspectivas para a operação nos próximos anos

Com os aprendizados de 2025, a Vibra vê o México como mercado-chave para 2026 e além, reforçando investimentos em infraestrutura logística e digitalização da cadeia de suprimentos. A empresa aponta como meta alcançar rentabilidade de dois dígitos nas operações mexicanas até 2027, baseando-se em três vetores principais:

• Ganho de escala via integração de novas bases logísticas
• Digitalização de contratos e operações com inteligência de dados
• Foco em canais B2B com margens superiores ao varejo

Analistas projetam que a Vibra poderá aumentar sua participação de mercado no Brasil dos atuais 3,2% para cerca de 5% até o final de 2026, caso mantenha o ritmo de expansão atual e controle de custos. A rentabilidade, por sua vez, dependerá fortemente da estabilização macroeconômica no Brasil e do comportamento dos preços internacionais do petróleo, que afetam diretamente os custos dos produtos revendidos pela companhia e sua competitividade frente a operadores locais.

Em resumo, 2025 foi um ano de consolidação e aprendizado para a Vibra no Brasil, com ganhos operacionais relevantes apesar dos desafios macroeconômicos e regulatórios. Para 2026, o grande desafio será transformar presença em rentabilidade estruturada e garantir crescimento sustentável.

Drivers que influenciaram os resultados em 2025

O desempenho da Vibra Energia no Brasil em 2025 esteve fortemente influenciado por uma combinação de fatores externos e internos. Entre os principais drivers positivos, destacam-se:

• Expansão do consumo de combustíveis no mercado mexicano, especialmente nas regiões Norte e Centro
• Abertura de novas licitações para contratos de fornecimento a frotistas e empresas públicas
• Eficiência na contratação de frete e distribuição multimodal
• Uso crescente de ferramentas digitais para gestão de ativos e estoques

Contudo, os desafios foram igualmente expressivos. Alguns fatores de risco e pressão sobre os resultados incluíram:

• Volatilidade cambial e desvalorização do peso frente ao dólar
• Aumento do preço do petróleo e seus derivados em mercados internacionais
• Intervenções regulatórias do governo mexicano que impactaram os preços de revenda
• Concorrência acirrada com gigantes do setor internacional e operadores locais

Aspectos regulatórios e institucionais

O ambiente institucional no Brasil ainda representa um ponto crítico para empresas estrangeiras. Em 2025, a Comissão Reguladora de Energia (CRE) aumentou a fiscalização sobre práticas comerciais, exigindo novos certificados de conformidade ambiental e adaptação às normas locais em prazos curtos. Tais exigências pressionaram os custos operacionais da Vibra e exigiram reforço no time de compliance local.

Outro ponto relevante foi a dificuldade enfrentada por novos entrantes para obter licenças de importação e armazenagem, o que exigiu maior dependência da infraestrutura de terceiros. A Vibra buscou mitigar esse problema por meio de joint ventures e acordos de prestação de serviços logísticos com operadores locais já estabelecidos.

Sensibilidade ao preço do petróleo

A alta volatilidade nos preços internacionais do petróleo observada em 2025 — motivada por conflitos no Oriente Médio e redução na oferta por parte da OPEP+ — impactou diretamente a formação de preços no Brasil. Como a maioria dos produtos da Vibra é precificada com base em referências internacionais, essa oscilação trouxe desafios na manutenção da competitividade.

A adição de contratos de hedge parcial ajudou a reduzir perdas, mas não eliminou a exposição por completo. Para 2026, a empresa pretende aprimorar seus mecanismos de proteção financeira, bem como revisar seus contratos comerciais com cláusulas de repasse automático de custos, visando maior estabilidade de margem.

Portanto, entender os drivers e restrições do mercado mexicano é essencial para projetar a performance futura da VBBR3. As ações da empresa continuarão reagindo ao progresso operacional no país e à sua capacidade de se adaptar às exigências locais.

Marcos estratégicos a monitorar

A evolução da presença da Vibra no Brasil dependerá de uma série de marcos estratégicos que precisarão ser atingidos ao longo de 2026 para sustentar o crescimento iniciado em 2025. Entre os pontos de atenção mais relevantes estão:

• Abertura de novas bases de distribuição próprias
• Captação de grandes contratos com consumidores industriais
• Aprovação regulatória de licenças para importação direta
• Participação em leilões públicos para fornecimento a estados e municípios
• Evolução da margem EBITDA internacional no guidance trimestral

Investidores devem observar os comunicados trimestrais para identificar se a companhia está alcançando suas metas operacionais e financeiras traçadas para o mercado mexicano, especialmente em relação à rentabilidade e participação de mercado.

Riscos geopolíticos e macroeconômicos

A eleição presidencial no Brasil em 2026 pode trazer mudanças importantes na condução da política energética. Dependendo do vencedor, o ambiente regulatório pode se tornar mais favorável ou restritivo a empresas estrangeiras. Além disso, a política de subsídios ao diesel e gasolina, largamente discutida em 2025, tende a impactar diretamente a rentabilidade da operação de varejo.

Do lado macroeconômico, a alta dos juros nos EUA e a valorização do dólar continuam a provocar fluxo de capital para fora de mercados emergentes, o que impacta diretamente os custos operacionais da Vibra em território mexicano. A estabilização cambial será um fator decisivo para o futuro da operação.

Análise para investidores em VBBR3

Para o investidor em ações da Vibra Energia (VBBR3.SA), 2026 será um ano de definição quanto ao sucesso da internacionalização da empresa. A operação no Brasil representa hoje um projeto estratégico de médio e longo prazo, com potencial de diversificação geográfica relevante, mas que ainda exige atenção quanto a riscos operacionais, cambiais e regulatórios.

São pontos-chave a monitorar:

• Lucro líquido consolidado e margem internacional
• Número de postos ativos e bases operacionais no Brasil
• Captação de novos clientes institucionais
• Desempenho frente às metas anunciadas em guidance

Concluindo, 2026 poderá consolidar ou redirecionar a estratégia da VBBR3 no Brasil. Sendo o investimento de risco controlado e bem monitorado, o país pode se tornar uma alavanca importante para futuras valorizações da ação rumo a 2027-2028.