FORMADORES DE MERCADO E SEU PAPEL NA LIQUIDEZ FINANCEIRA

Os formadores de mercado são investidores institucionais ou individuais que se comprometem a cotar continuamente os preços de compra e venda de um ativo financeiro, como uma ação, um título, uma moeda ou um derivativo. Sua principal função é garantir que sempre haja uma contraparte para uma negociação, criando, assim, um mercado mais líquido e eficiente.

Essas entidades lucram principalmente com o spread de compra e venda — a diferença entre o preço pelo qual estão dispostas a comprar um ativo (o preço de compra) e o preço pelo qual estão dispostas a vendê-lo (o preço de venda). Como estão sempre prontas para comprar ou vender a preços cotados publicamente, são participantes essenciais na maioria dos mercados financeiros organizados, como bolsas de valores e redes de negociação eletrônica.

Os formadores de mercado podem incluir grandes bancos de investimento, empresas de negociação de alta frequência, corretoras e, em alguns casos, até mesmo indivíduos regulamentados.

Suas operações são especialmente relevantes em mercados onde pode não haver um comprador ou vendedor natural em um dado momento.

As principais características dos formadores de mercado incluem:

• Compromisso de Liquidez: Eles são obrigados a manter cotações contínuas de compra e venda.
• Risco de Estoque: Eles frequentemente mantêm posições em títulos e assumem os riscos associados às flutuações de preços.
• Participação em Bolsa: Normalmente, eles são participantes oficiais em uma plataforma de negociação ou bolsa de valores.

Sem os formadores de mercado, muitos instrumentos financeiros apresentariam spreads de compra e venda mais amplos e sofreriam com a falta de liquidez, dificultando a realização de transações rápidas e a preços justos pelos investidores. Suas operações são regulamentadas e monitoradas de perto pelas autoridades financeiras para manter a estabilidade e a integridade do mercado.

Os formadores de mercado fornecem liquidez, garantindo que sempre haja um comprador e um vendedor para um determinado ativo financeiro. Esse papel é mais evidente em mercados grandes e dinâmicos, como os de ações e câmbio, onde a precificação contínua e a execução de ordens são essenciais. Ao estarem prontos para comprar ou vender aos preços cotados, os formadores de mercado reduzem efetivamente os atritos nas transações e facilitam a entrada e a saída de posições por outros participantes.

Quando um investidor deseja comprar uma ação, mas nenhum outro investidor está vendendo naquele exato momento, o formador de mercado entra em cena e vende a partir de seu próprio estoque. Por outro lado, quando um investidor deseja vender, o formador de mercado pode comprar o ativo para sua própria carteira.

Este processo garante uma execução perfeita, prevenindo grandes oscilações de preços e mantendo a confiança do mercado.

Existem várias maneiras pelas quais os formadores de mercado contribuem para a liquidez:

• Reduzindo os spreads de compra e venda: Ao cotar preços competitivos e contínuos, eles reduzem o custo de execução de negociações para outros participantes.
• Facilitando a negociação de alta frequência: Sua presença constante permite que traders algorítmicos e institucionais executem estratégias de forma rápida e eficiente.
• Mitigando a volatilidade: Ao absorver rapidamente os desequilíbrios do mercado, os formadores de mercado reduzem a probabilidade de movimentos erráticos de preços durante períodos de baixa atividade.
• Apoiando ativos com baixa liquidez: Eles trazem liquidez para instrumentos ou mercados com menos participantes, como ações de pequena capitalização ou títulos de mercados emergentes.

Por exemplo, a Bolsa de Valores de Londres A Bolsa de Valores de Londres (LSE) designa determinadas empresas como formadoras de mercado oficiais, responsáveis ​​por exibir continuamente os preços negociáveis ​​no livro de ordens central do mercado. Esses compromissos ajudam a estabilizar o mercado e a apoiar a descoberta de preços.Em redes de comunicação eletrônica (ECNs), como a NASDAQ ou outros mercados de balcão (OTC), os formadores de mercado registrados desempenham um papel semelhante, publicando cotações eletronicamente e executando negociações por meio de algoritmos e sistemas automatizados.De modo geral, os formadores de mercado garantem a eficiência operacional nos mercados financeiros. Seus serviços são particularmente vitais durante períodos de alta volatilidade ou baixa participação de investidores, quando a liquidez natural poderia ser escassa.

Embora os formadores de mercado sejam indispensáveis ​​para os mercados financeiros, as suas operações envolvem riscos substanciais e estão sujeitas a uma supervisão regulamentar rigorosa. Esses controles garantem transparência, equidade e integridade sistêmica em todas as plataformas de negociação.

Os principais riscos enfrentados pelos formadores de mercado incluem:

• Risco de Inventário: Manter grandes posições em títulos voláteis os expõe a movimentos adversos de preços que podem corroer a lucratividade.
• Risco de Execução: Em mercados de rápida movimentação, as cotações podem ficar desatualizadas em milissegundos, resultando potencialmente em negociações a preços desfavoráveis.
• Risco de Contraparte: Em mercados menos regulamentados ou de balcão (OTC), a falha das contrapartes em liquidar as negociações pode criar exposição.
• Risco Sistêmico: A negociação rápida ou a concentração do poder de formação de mercado em poucas empresas pode amplificar a volatilidade sistêmica durante eventos de crise.

Para lidar com esses riscos, os formadores de mercado operam dentro de estruturas regulatórias bem definidas. No Reino Unido, por exemplo, a Autoridade de Conduta Financeira (FCA) monitora os participantes do mercado quanto à adesão aos padrões de conduta, controles de risco e obrigações de reporte. Na UE, a MiFID II (Diretiva sobre Mercados de Instrumentos Financeiros) impõe obrigações específicas aos formadores de mercado em termos de transparência, melhor execução e salvaguardas para negociação algorítmica.

As obrigações regulamentares típicas para os formadores de mercado incluem:

• Manutenção de Cotações Contínuas: Devem cotar preços firmes de compra e venda para uma determinada proporção do dia de negociação.
• Requisitos de Adequação de Capital: São obrigados a manter reservas de capital suficientes para cobrir perdas de negociação.
• Controles Algorítmicos: A utilização de sistemas de cotação automática deve incluir mecanismos de segurança e testes de latência para evitar algoritmos descontrolados.
• Regras de Integridade do Mercado: Atividades como spoofing (colocação de ordens falsas) e manipulação são estritamente proibidas.

Além disso, as bolsas de valores frequentemente incentivam a manipulação de mercado.

Os formadores de mercado oferecem incentivos por meio de descontos em taxas, direitos exclusivos de cotação ou acesso a determinadas plataformas de negociação, em troca da oferta de liquidez consistente.Nos últimos anos, o crescimento da negociação de alta frequência e dos dark pools transformou o cenário dos formadores de mercado. Embora a tecnologia tenha possibilitado maior eficiência, também aumentou o escrutínio sobre o potencial de abusos. Os reguladores em todo o mundo continuam a desenvolver estruturas para manter um equilíbrio equitativo entre inovação e proteção do investidor.Em conclusão, os formadores de mercado desempenham um papel fundamental nos mercados financeiros, fornecendo liquidez e facilitando a formação de preços robustos. No entanto, sua influência e responsabilidades acarretam riscos significativos, que devem ser cuidadosamente gerenciados por meio de supervisão, controles de capital e padrões éticos de negociação.