SAFT EXPLICADO: COMO FUNCIONA NO FINANCIAMENTO POR TOKENS

O que é um SAFT?

SAFT significa "Simple Agreement for Future Tokens" (Acordo Simples para Tokens Futuros) e é uma estrutura legal que tem se tornado cada vez mais proeminente no espaço blockchain e de criptomoedas. Inspirado no SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Acordo Simples para Participação Futura), o SAFT permite que projetos, geralmente startups de blockchain em estágio inicial, captem recursos prometendo acesso futuro a tokens digitais que serão desenvolvidos e distribuídos posteriormente.

Em sua essência, um SAFT é um acordo contratual entre investidores credenciados e a equipe de desenvolvimento de uma empresa ou projeto. Os investidores fornecem financiamento para o desenvolvimento da rede ou plataforma.

Em troca, eles recebem o direito de receber tokens assim que o desenvolvimento do sistema estiver concluído e os tokens estiverem funcionais e utilizáveis, idealmente em um ecossistema descentralizado.

A estrutura SAFT visa estar em conformidade com as regulamentações de valores mobiliários dos EUA e outros padrões globais, argumentando que, embora o próprio SAFT seja um valor mobiliário, os tokens resultantes — uma vez que estejam totalmente funcionais e não sejam usados ​​principalmente para investimento — podem não ser. Isso ajuda a separar o processo de investimento da utilidade final do token, atendendo às preocupações regulatórias e proporcionando maior transparência em eventos de arrecadação de fundos com tokens.

O uso do SAFT tornou-se particularmente proeminente depois que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) começou a examinar as Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) por possíveis violações das leis de valores mobiliários. Ao utilizar um SAFT, os projetos tentam antecipar potenciais problemas legais, cumprindo as regulamentações de valores mobiliários durante a fase de captação de recursos e liberando os tokens somente quando estiverem suficientemente descentralizados ou funcionais para, possivelmente, estarem fora do alcance da SEC.

A estrutura SAFT foi introduzida em um white paper coescrito pela Cooley LLP e pela Protocol Labs em 2017. Embora não seja um modelo perfeito ou universalmente aceito, fornece uma estrutura importante que busca proteger tanto os investidores quanto os projetos, ao mesmo tempo que promove a inovação na captação de recursos em blockchain.

Em essência, o SAFT transforma a forma como o capital é captado no mundo dos ativos digitais, fornecendo um caminho regulatório mais claro, embora frequentemente sujeito a debates, interpretações e evoluções, juntamente com precedentes legais emergentes.

Como o SAFT é usado no financiamento de tokens

O SAFT é usado principalmente durante a fase de captação de recursos de um projeto de blockchain ou criptomoeda, especialmente quando o token em si ainda não está funcional. O modelo permite que os desenvolvedores garantam apoio financeiro enquanto navegam legalmente pelo complexo ambiente regulatório associado aos lançamentos de tokens e à legislação de valores mobiliários. Veja como geralmente funciona:

1. Estágio de token pré-funcional

A maioria dos projetos de blockchain precisa de financiamento muito antes de ter uma rede em funcionamento ou um token funcional. Durante esse estágio inicial crítico, uma equipe de desenvolvimento ou empresa elabora um contrato SAFT e o oferece a investidores credenciados. Em troca de seus fundos, os investidores recebem o direito contratual de receber tokens específicos de blockchain posteriormente — geralmente após a conclusão do desenvolvimento e o lançamento da rede.

2. Segmentação regulatória

O principal objetivo de usar um SAFT é separar o investimento em si — que é considerado um valor mobiliário — da entrega final dos tokens, que são considerados não valores mobiliários assim que estiverem utilizáveis ​​e descentralizados. Essa segmentação permite que os desenvolvedores solicitem financiamento sem lançar ou promover prematuramente o token em si, reduzindo assim o risco de infringir as restrições regulatórias.

3. Proteções ao investidor

Como o SAFT é um contrato regido pela legislação de valores mobiliários, os investidores se beneficiam de certas proteções, incluindo a divulgação de fatores de risco, possíveis restrições à revenda e prazos para a entrega dos tokens. Além disso, os contratos SAFT geralmente incluem mecanismos para reembolsar os investidores caso o projeto não atinja os marcos de desenvolvimento especificados.

4. Transparência e diligência prévia

Projetos que optam por captar recursos usando um SAFT geralmente trabalham para promover a transparência com os investidores. Os termos do acordo são geralmente minuciosos e analisados ​​juridicamente, definindo marcos claros, uso dos fundos e cronogramas de entrega dos tokens.

5. Evento de Geração de Tokens (EGT)

Ao atingir um estágio predefinido de desenvolvimento — geralmente chamado de Evento de Geração de Tokens (EGT) — o projeto emite os tokens digitais e os distribui aos investidores de acordo com os termos do SAFT. Nesse ponto, os tokens devem ser funcionais e utilizáveis ​​dentro do ecossistema, reforçando o argumento de que não são mais valores mobiliários no sentido tradicional.

6. Uso em diferentes jurisdições

Embora o SAFT tenha sido criado principalmente em resposta às regulamentações de valores mobiliários dos EUA, ele também foi adotado em diversas outras jurisdições. Dito isso, as estratégias de conformidade podem variar entre regiões, e os desenvolvedores geralmente consultam especialistas jurídicos para adaptar o SAFT ao contexto local ou garantir sua conformidade com as leis aplicáveis.Em resumo, o uso de um SAFT no financiamento por tokens permite que projetos blockchain captem recursos de forma lícita e responsável, ao mesmo tempo que oferece aos investidores direitos bem documentados sobre tokens futuros sob condições regulamentadas. Assim, tornou-se uma ferramenta importante nas estratégias de captação de recursos por meio de tokens.

Vantagens e limitações do SAFT

Embora a estrutura SAFT forneça uma abordagem legalmente consciente para o financiamento baseado em tokens, ela não está isenta de complexidades e críticas. Compreender as vantagens e limitações dos SAFTs é fundamental para startups, investidores e profissionais jurídicos que lidam com financiamento por tokens.

Vantagens dos SAFTs

• Alinhamento regulatório: Os SAFTs buscam cumprir as leis de valores mobiliários durante a fase inicial de captação de recursos, reduzindo os riscos legais durante o desenvolvimento inicial.
• Separação entre segurança e utilidade: A arquitetura de um SAFT tenta delinear entre os contratos de investimento e o token de utilidade final, uma distinção útil para a clareza regulatória.
• Confiança do investidor: Investidores institucionais credenciados são mais propensos a se envolver com projetos que apresentam um contrato legal estruturado, principalmente aqueles que oferecem cronogramas e proteções transparentes.
• Promove a inovação: Para desenvolvedores de blockchain, os SAFTs permitem a captação de recursos inicial sem expô-los imediatamente às complexidades da conformidade com o mercado de tokens.
• Facilita a criação de tokens responsáveis Lançamentos: Por meio de lançamentos faseados e implantações orientadas a marcos, os SAFTs incentivam os projetos a entregar tecnologia funcional antes da distribuição de tokens.

Limitações e Desafios

• Exclusão de investidores de varejo: Como as vendas de SAFTs geralmente restringem a participação a investidores credenciados, muitos participantes de varejo são excluídos das oportunidades em estágio inicial.
• Ambiguidade regulatória: Apesar das melhores intenções, o modelo SAFT não garante isenção das regulamentações de valores mobiliários após o lançamento do token. Órgãos reguladores, como a SEC, têm visões diferentes com base no uso prático e na descentralização de um token.
• Destino incerto do token: Os investidores podem enfrentar incertezas quanto à viabilidade do projeto. Caso o token não se materialize ou o produto não se concretize, existe o risco de perda financeira, mesmo dentro de um acordo contratual legal.
• Falta de padronização: O ecossistema descentralizado levou a modelos SAFT inconsistentes e interpretações variadas, o que pode introduzir complexidades legais ou discrepâncias nas expectativas dos investidores.
• Aplicabilidade limitada: A estrutura SAFT foi projetada tendo em mente a legislação de valores mobiliários dos EUA, mas nem todas as jurisdições podem reconhecer ou apoiar as mesmas estruturas ou premissas incorporadas no modelo.

Compreender tanto os pontos fortes quanto as desvantagens do modelo SAFT é essencial para as partes interessadas que buscam se envolver no financiamento por tokens de forma responsável. Os projetos não devem encarar os SAFTs como uma solução universal, mas sim como um ponto de partida para uma estratégia mais ampla de conformidade e proteção do investidor.Em um ambiente onde as interpretações legais e os padrões técnicos estão em constante evolução, o SAFT permanece uma ferramenta fundamental, embora não infalível, no arsenal das startups de criptomoedas. O desenvolvimento jurídico contínuo, as melhores práticas do setor e as orientações regulatórias moldarão sua utilidade futura.