COMO LER UMA CADEIA DE OPÇÕES E ESCOLHER OS PREÇOS DE EXERCÍCIO CORRETOS
Entenda os dados das opções, avalie os preços de exercício e os vencimentos e escolha operações que se adequem à sua perspectiva de mercado.
O que é uma cadeia de opções?
Uma cadeia de opções é uma lista completa de todas as opções de compra (call) e venda (put) disponíveis para um determinado ativo subjacente, como uma ação ou ETF, para uma data de vencimento específica. Ela apresenta todos os dados essenciais que os traders precisam avaliar antes de entrar em uma negociação de opções — incluindo preços de exercício, datas de vencimento, prêmios e volatilidade implícita.
A cadeia é normalmente dividida em duas seções: calls à esquerda e puts à direita. Cada linha corresponde a um preço de exercício específico. As principais corretoras e plataformas de negociação online oferecem cadeias de opções interativas que exibem cotações e dados em tempo real.
Elementos-chave de uma cadeia de opções
Entender uma cadeia de opções começa com o reconhecimento dos componentes principais:
- Preço de exercício: O preço predeterminado pelo qual o ativo subjacente pode ser comprado (opções de compra) ou vendido (opções de venda) se a opção for exercida.
- Data de vencimento: O último dia em que a opção pode ser exercida. Após esta data, a opção torna-se nula se não tiver sido exercida.
- Prêmio: O preço de mercado ou custo do contrato de opções, cotado por ação (geralmente multiplicado por 100, já que um contrato de opções normalmente cobre 100 ações).
- Spread de Compra/Venda: A diferença entre o preço que os compradores estão dispostos a pagar (compra) e o preço que os vendedores desejam (venda).
- Possução em Aberto: O número total de contratos em aberto que ainda não foram fechados ou liquidados.
- Volume: O número de contratos negociados durante o dia de negociação atual.
- Volatilidade Implícita (VI): Uma medida da expectativa do mercado em relação à volatilidade futura; Uma volatilidade implícita (IV) mais alta geralmente leva a prêmios mais altos.
Cada um desses elementos fornece informações cruciais sobre liquidez, precificação e popularidade de um determinado contrato de opções.
Opções de Compra vs. Opções de Venda
Todo preço de exercício normalmente lista uma opção de compra e uma opção de venda:
- Opção de Compra: Concede o direito, mas não a obrigação, de comprar 100 ações do ativo subjacente a um preço de exercício especificado antes do vencimento.
- Opção de Venda: Concede o direito, mas não a obrigação, de vender 100 ações do ativo subjacente a um preço de exercício especificado antes do vencimento.
A escolha entre opções de compra e venda depende da sua visão de mercado — otimista para opções de compra, pessimista para opções de venda.
Dentro do Dinheiro, No Dinheiro, Opções Fora do Dinheiro
Entender o conceito de "moneyness" é essencial para ler uma cadeia de opções de forma eficaz:
- Dentro do Dinheiro (ITM): Opção de compra com preço de exercício abaixo do preço atual da ação; opção de venda com preço de exercício acima do preço atual da ação.
- No Dinheiro (ATM): O preço de exercício é aproximadamente igual ao preço atual da ação.
- Fora do Dinheiro (OTM): Opção de compra com preço de exercício acima do preço atual da ação; opção de venda com preço de exercício abaixo do preço atual da ação.
Opções dentro do dinheiro geralmente têm prêmios mais altos devido ao seu valor intrínseco, enquanto opções fora do dinheiro são mais baratas, porém mais arriscadas.
Selecionando o Preço de Exercício Adequado
Escolher o preço de exercício correto é crucial para executar uma negociação de opções bem-sucedida. O "preço de exercício" determina seu potencial de ganho, perda e a probabilidade de a opção terminar "in the money" (com lucro). Os traders devem considerar sua perspectiva de mercado, tolerância ao risco e estratégia de negociação ao escolher os preços de exercício.
Fatores que Influenciam a Seleção do Preço de Exercício
Aqui estão as principais considerações ao escolher um preço de exercício:
- Perspectiva de Mercado: Você está otimista, pessimista ou neutro? Isso determina se você vai querer uma opção de compra (call), uma opção de venda (put) ou até mesmo uma combinação como um straddle ou iron condor.
- Apetite ao Risco: Opções dentro do dinheiro (in-the-money) são mais seguras e mais caras, enquanto opções fora do dinheiro (out-the-money) oferecem maior potencial de recompensa, mas menor probabilidade de sucesso.
- Expectativas de Volatilidade: Alta volatilidade implícita infla os prêmios das opções — vender opções em tal ambiente pode ser benéfico, enquanto comprar deve ser mais seletivo.
- Horizonte Temporal: Quanto menor o prazo, mais sensível a opção será às mudanças de preço do ativo subjacente (gama mais alto).
Estratégias Comuns de Seleção de Preço de Exercício
Dependendo da sua estratégia, diferentes preços de exercício podem ser apropriados:
- Comprando Calls: Escolha ATM se esperar um retorno modesto Ganho, OTM para recompensas maiores, mas com risco aumentado, ou ITM para opções mais seguras, embora mais caras.
- Comprando Puts: A mesma lógica se aplica; ATM para equilíbrio, OTM para especulação, ITM para segurança e valor intrínseco.
- Vendendo Opções: Geralmente envolve a escolha de preços de exercício onde você espera que a opção expire sem valor (por exemplo, calls cobertas ou puts garantidas em dinheiro).
- Spreads: Escolha dois preços de exercício para construir uma estratégia de risco definido, como spreads de call de alta ou spreads de put de baixa. A relação risco-recompensa é otimizada com base na distância entre os preços de exercício e os diferenciais de prêmio.
Por exemplo, se uma ação estiver sendo negociada a £100 e você antecipar uma alta modesta, uma call ATM a £100 ou ligeiramente OTM a £105 pode ser ideal. Se você vender uma opção de compra coberta, pode escolher £110 para receber o prêmio, permitindo ao mesmo tempo uma movimentação de alta antes do exercício.
Liquidez do Preço de Exercício
Sempre avalie o interesse em aberto e o volume. Números mais altos implicam melhor liquidez e spreads de compra/venda menores, o que melhora a execução da negociação e reduz a derrapagem. Preços de exercício ilíquidos geralmente devem ser evitados, a menos que estejam fortemente alinhados com sua análise ou preferências de retorno.
Considere também preços redondos — preços de exercício como £50, £100 ou £150 geralmente apresentam maior volume e interesse em contratos, devido a padrões de negociação psicológicos e institucionais.
Entendendo a Seleção de Vencimento
Escolher a data de vencimento correta é tão importante quanto selecionar o preço de exercício. O vencimento afeta o tempo que sua operação tem para se concretizar, o custo da opção (valor temporal) e sua exposição à deterioração do valor (Theta). As opções podem ter vencimentos tão curtos quanto um dia (opções semanais) ou tão longos quanto vários anos (LEAPS – Long-Term Equity Anticipation Securities).
Vencimentos de Curto Prazo vs. Longo Prazo
Existem vantagens e desvantagens em diferentes tipos de vencimento:
- Curto Prazo (Semanal ou Mensal): Prêmio mais baixo, maior deterioração do valor com o tempo, maior Gamma. Ideal para operações com base em resultados ou movimentos rápidos.
- Médio Prazo (2–3 meses): Equilíbrio entre custo e tempo para concretizar a operação. Adequado para operações direcionais com tempo para desenvolvimento.
- Longo Prazo (LEAPS): Prêmio mais alto, menor deterioração temporal, útil para estratégias de investimento de longo prazo ou hedge.
Por exemplo, um trader que busca lucrar com um pico de volatilidade de curto prazo pode escolher o vencimento da próxima semana, enquanto um investidor de longo prazo que busca alavancagem para uma posição otimista pode preferir uma opção LEAP de um ano.
Impacto de Theta e Valor Temporal
Theta refere-se à deterioração temporal — a erosão do valor de uma opção à medida que se aproxima do vencimento. As opções perdem valor mais rapidamente à medida que o vencimento se aproxima, especialmente para contratos OTM (fora do dinheiro). Portanto, os traders que compram opções podem preferir mais tempo para reduzir o impacto de Theta, enquanto os vendedores geralmente se beneficiam de uma deterioração mais rápida perto do vencimento.
Valor Temporal é a parcela do prêmio que excede o valor intrínseco. Quanto maior o tempo até o vencimento, maior o prêmio devido à maior incerteza.
Tempo de Vencimento com Base nos Tipos de Estratégia
Sua estratégia de negociação deve definir sua escolha de vencimento:
- Opções de Compra e Manutenção: Use LEAPS de longo prazo para aproveitar tendências de longo prazo, idealmente ITM para valor intrínseco e menor sensibilidade à deterioração do valor temporal.
- Negociações Baseadas em Eventos: Selecione vencimentos logo após catalisadores conhecidos (resultados, anúncios do Fed) para evitar prêmio temporal excessivo, enquanto ainda captura o movimento.
- Spreads de Crédito e Opções Cobertas: Vencimentos mais curtos ajudam a capitalizar a deterioração do valor temporal, especialmente quando o valor temporal está elevado e a volatilidade implícita é alta.
Além disso, os traders devem estar atentos a problemas de liquidação perto do vencimento — especialmente em torno do triplo datas de vencimento ou feriados em que a liquidez pode diminuir. Também é prudente sair ou rolar as negociações antes dos prazos de vencimento para evitar riscos de atribuição ou erros de exercício.
Volume e Interesse em Aberto por Vencimento
Assim como na seleção do preço de exercício, sempre revise o interesse em aberto e o volume de negociação para diferentes datas de vencimento. Alguns vencimentos podem ter baixa liquidez, levando a spreads maiores e menor eficiência de preço. Vencimentos populares — como datas mensais padrão — geralmente oferecem melhor execução.
Por fim, monitore a interação entre a volatilidade implícita e o prazo de vencimento. Vencimentos mais longos normalmente suavizam picos de volatilidade de curto prazo, enquanto contratos de curto prazo podem inflar drasticamente em períodos voláteis, influenciando a precificação e a lucratividade.
