O QUE REALMENTE INFLUENCIA OS PREÇOS DOS OPCIONAIS?

Entendendo os Componentes da Precificação de Opções

As opções são instrumentos financeiros sofisticados, que oferecem aos traders e investidores a capacidade de especular, proteger-se ou gerenciar riscos. Para navegar adequadamente no mercado de opções, é crucial compreender o que impulsiona os preços das opções. O valor de uma opção não é arbitrário; em vez disso, é determinado por vários componentes inter-relacionados que afetam seu prêmio.

Esses componentes se dividem em duas categorias principais: valor intrínseco e valor extrínseco. O valor intrínseco representa a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado do ativo subjacente, aplicável somente se a opção estiver dentro do dinheiro. O valor extrínseco, também conhecido como valor temporal, engloba todos os outros fatores que influenciam a precificação das opções, incluindo o tempo até o vencimento, a volatilidade implícita, as taxas de juros e os dividendos esperados.

Neste guia, exploramos as cinco dinâmicas centrais que impactam os preços das opções:

• Preço do ativo subjacente
• Volatilidade implícita
• Tempo até o vencimento
• Taxas de juros
• Dividendos esperados

Cada um desses fatores desempenha um papel distinto na determinação dos prêmios das opções de compra e venda. Ao compreender esses elementos, os investidores podem tomar decisões mais informadas e adotar estratégias com maior precisão.

O Papel do Ativo Subjacente

A base de qualquer opção é o seu ativo subjacente. O preço do ativo subjacente — seja uma ação, um índice, uma commodity ou uma moeda — é o fator determinante mais direto e observável do valor de uma opção.

Para opções de compra, o valor da opção tende a aumentar à medida que o preço do ativo subjacente sobe, uma vez que o comprador adquire o direito de comprar o ativo a um preço de exercício predeterminado, o que se torna mais vantajoso.

Por outro lado, as opções de venda se beneficiam da queda do preço do ativo subjacente. Um preço de ativo mais baixo aumenta o valor intrínseco da opção de venda, pois o detentor ganha o direito de vender o ativo a um preço de exercício fixo mais alto.

Principais conclusões sobre a relação com o ativo subjacente:

• As opções são derivativos — elas derivam seu valor diretamente do preço do ativo subjacente.
• Qualquer flutuação no ativo subjacente afeta imediatamente o valor intrínseco de uma opção dentro do dinheiro.
• Mesmo para opções fora do dinheiro, as mudanças no preço do ativo subjacente afetam a probabilidade de expirar dentro do dinheiro, alterando assim o prêmio da opção.

A sensibilidade do preço de uma opção às mudanças no ativo subjacente é medida pelo delta. Por exemplo, um delta de 0,5 implica que para cada variação de £1 no ativo subjacente, o preço da opção teoricamente se deslocará em £0,50.

Embora o ativo subjacente seja o elemento mais intuitivo, sua interação com o tempo, a volatilidade e outras variáveis ​​complica a precificação de opções. Dito isso, observar o preço do ativo subjacente deve sempre ser o primeiro passo para entender a movimentação de uma opção.

Além disso, lembre-se de que, em mercados altamente voláteis, um aumento repentino na movimentação do ativo subjacente pode alterar indiretamente os níveis de volatilidade implícita, adicionando uma segunda camada de complexidade à forma como as opções são precificadas.

Volatilidade Implícita, Tempo e Taxas de Juros

Além do preço do ativo subjacente, três componentes centrais — volatilidade implícita (VI), tempo até o vencimento e taxas de juros — moldam significativamente os preços das opções. Esses componentes influenciam o que é conhecido como valor extrínseco da opção.

Volatilidade Implícita (VI)

A volatilidade implícita reflete a expectativa do mercado em relação à volatilidade futura do preço do ativo subjacente. Ela representa a variação percentual anualizada projetada do preço e é derivada do preço de mercado das opções usando modelos como Black-Scholes ou modelos de precificação binomial.

Uma volatilidade implícita mais alta leva a opções mais caras, porque uma maior volatilidade aumenta a probabilidade de a opção expirar "in-the-money" (com valor intrínseco). Os operadores de opções monitoram de perto a VI, principalmente durante anúncios de resultados ou eventos geopolíticos, quando a volatilidade prevista aumenta.

• A VI não é histórica; prevê oscilações potenciais futuras de preços.
• Uma mudança na volatilidade implícita (IV) pode impactar significativamente o valor de uma opção, especialmente para contratos no dinheiro (at-the-money).
• A assimetria da volatilidade e a estrutura a termo influenciam a forma como a IV é distribuída entre diferentes preços de exercício e vencimentos.

Tempo até o Vencimento

O tempo desempenha um papel crucial na avaliação de opções. Mantendo-se tudo o mais constante, quanto mais tempo uma opção tiver até o vencimento, maior será seu valor. Isso ocorre porque uma duração maior oferece mais oportunidades para o preço do ativo subjacente se mover a favor do detentor.

Esse valor baseado no tempo, chamado theta, se deteriora à medida que o vencimento se aproxima. Conhecido como decadência temporal, o theta aumenta em intensidade durante os últimos 30 dias da vida útil da opção, acelerando a queda no valor das opções que permanecem fora do dinheiro.

Embora a decadência temporal prejudique os detentores de opções, ela beneficia os vendedores que recebem prêmios e lucram se as opções expirarem sem valor.

Taxas de Juros

As taxas de juros, particularmente a taxa livre de risco (por exemplo, o rendimento dos títulos do governo), podem ter um efeito sutil, porém sistemático, sobre os preços das opções. Um aumento nas taxas de juros geralmente eleva os prêmios das opções de compra e diminui os prêmios das opções de venda.

Isso se deve principalmente ao conceito de custo de oportunidade. Com uma taxa mais alta, manter dinheiro em caixa se torna mais atraente, elevando os valores das opções de compra. Além disso, como as opções de compra adiam o pagamento do ativo subjacente, o aumento das taxas aumenta seu valor teórico.

• Taxas altas aumentam o valor das opções de compra devido aos benefícios do pagamento adiado.
• As opções de venda perdem um pouco de valor porque fixar um preço de venda futuro se torna menos vantajoso.
• O impacto das taxas é mais pronunciado para opções de maior duração, como LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities).

Embora as taxas de juros possam não flutuar com frequência no curto prazo, elas permanecem integradas à maioria dos modelos de precificação, garantindo a precisão teórica na avaliação.