EXERCÍCIO VERSUS ATRIBUIÇÃO EM NEGOCIAÇÃO DE OPÇÕES

Entendendo o Exercício e a Cessão de Opções

A negociação de opções envolve termos e processos específicos que podem afetar significativamente o resultado de um investimento. Entre os mais importantes estão o exercício e a cessão. Embora estejam intimamente relacionados e sejam frequentemente confundidos, esses dois conceitos representam ações diferentes que ocorrem durante o ciclo de vida de um contrato de opções. Compreender a diferença é crucial para qualquer pessoa envolvida na negociação ou proteção com opções, seja você um investidor iniciante ou experiente.

Em termos simples, o exercício refere-se à ação realizada pelo titular de uma opção. Se o titular de uma opção de compra (call) deseja comprar o ativo subjacente ao preço de exercício, ou se o titular de uma opção de venda (put) deseja vender o ativo subjacente ao preço de exercício, ele pode optar por exercer seus direitos sob o contrato.

A cessão, por outro lado, é o que ocorre com o lançador (ou vendedor) da opção assim que o titular a exerce. No caso de uma opção de compra (call), o lançador deve vender o ativo subjacente ao preço de exercício acordado, enquanto que, para uma opção de venda (put), o lançador deve comprar o ativo subjacente ao preço de exercício.

Entender quando e como esses eventos ocorrem envolve saber como funcionam as opções americanas e europeias. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento antes do vencimento, enquanto as opções europeias só podem ser exercidas na data de vencimento. Como resultado, a ocorrência de exercício e atribuição com opções americanas pode ser mais imprevisível.

Este artigo explorará as definições, diferenças, exemplos e aplicações práticas do exercício e atribuição de opções, descrevendo quando cada evento normalmente ocorre e suas implicações para os investidores.

O que é o exercício de uma opção?

O exercício de uma opção é o direito do titular de um contrato de opções de comprar ou vender o ativo subjacente ao preço de exercício acordado. Esta é uma decisão consciente do titular da opção e só se aplica quando faz sentido financeiro – normalmente quando a opção está no dinheiro.

Como funciona o exercício

Quando um investidor compra uma opção, ele está comprando um contrato que lhe dá o direito, mas não a obrigação, de realizar uma transação com o ativo subjacente. Se o investidor optar por exercer esse direito, isso é chamado de exercício da opção. Por exemplo:

• Se eles possuírem uma opção de compra, o exercício da opção permite que eles comprem o ativo do lançador da opção ao preço de exercício.
• Se eles possuírem uma opção de venda, o exercício da opção permite que eles vendam o ativo ao lançador da opção ao preço de exercício.

Somente o titular, ou comprador, da opção pode iniciar o exercício. O vendedor da opção não pode exercê-la – em vez disso, ela pode ser atribuída se o comprador optar por exercê-la.

Quando os Traders Exercem Opções?

As opções são normalmente exercidas nos seguintes cenários:

• Opções americanas: Estas podem ser exercidas a qualquer momento antes do vencimento, o que significa que o titular tem flexibilidade se o mercado se mover a seu favor.
• Opções europeias: Estas podem ser exercidas apenas no vencimento, o que significa que o titular deve esperar até a data de vencimento para exercer o direito.
• Os traders provavelmente exercerão opções no vencimento se a opção estiver "in the money" (por exemplo, uma opção de compra com preço de exercício abaixo do preço de mercado ou uma opção de venda com preço de exercício acima do preço de mercado).
• As opções também podem ser exercidas antecipadamente por razões estratégicas específicas, como captura de dividendos ou impostos.
• Considerações.

Custos e Considerações

O exercício de uma opção pode envolver custos de transação e significa que o titular deve pagar ou aceitar a entrega do ativo subjacente. É por isso que muitos traders optam por fechar sua posição vendendo a opção no mercado em vez de exercê-la diretamente. Ainda assim, em certos casos, o exercício direto proporciona melhores resultados financeiros ou estratégicos.

Em contas de corretagem, o exercício normalmente ocorre automaticamente para opções "in-the-money" no vencimento, a menos que o titular instrua o contrário. Isso é conhecido como exercício automático.

Em resumo, o exercício de uma opção é uma ação voluntária realizada pelo titular, quando lucrativa ou necessária. Requer ação antes (estilo americano) ou na (estilo europeu) data de vencimento e resulta na liquidação física ou em dinheiro do ativo subjacente ao preço de exercício do contrato.

O que é o exercício de uma opção?

O exercício de uma opção ocorre quando o vendedor (ou lançador) de um contrato de opções é notificado de que o comprador exerceu sua opção. Isso aciona uma obrigação de cumprimento para o lançador: ele deve comprar ou vender o ativo subjacente ao preço de exercício, dependendo se a opção é de venda (put) ou de compra (call).

Processo de Exercício Explicado

Quando um comprador decide exercer uma opção, a câmara de compensação financeira seleciona aleatoriamente um vendedor que detém uma posição vendida (short position) na mesma série de opções. Este vendedor é então atribuído – um processo obrigatório que o obriga a cumprir a obrigação contratual nos termos da opção.

• Opção de compra (Call): O lançador atribuído deve vender as ações subjacentes ao preço de exercício para o comprador que exerce a opção.
• Opção de venda (Put): O lançador atribuído deve comprar as ações subjacentes ao preço de exercício do vendedor que exerce a opção.

As atribuições são normalmente tratadas automaticamente pelas plataformas de corretagem, e os traders com posições vendidas devem estar cientes da possibilidade de atribuição, especialmente à medida que a data de vencimento se aproxima.

Quando ocorre a atribuição?

A atribuição pode ocorrer a qualquer momento se a opção for do tipo americano, mesmo antes do vencimento. Para contratos do tipo europeu, a atribuição ocorre somente no vencimento. Os principais fatores que influenciam a atribuição incluem:

• Valor da opção: Opções com valor intrínseco (in-the-money) são candidatas ao exercício, aumentando o risco de atribuição para os vendedores.
• Tempo até o vencimento: Os vendedores têm maior probabilidade de serem atribuídos à medida que o vencimento se aproxima e a opção permanece com valor intrínseco.
• Eventos/dividendos: No caso de opções de compra (call), o exercício antecipado (levando à atribuição) pode ocorrer antes da data ex-dividendo para capturar dividendos.

Implicações financeiras para os vendedores

Ser atribuído pode resultar em obrigações financeiras ou na necessidade de entregar dinheiro ou títulos. Isso é especialmente importante em contas de margem, onde capital suficiente deve ser mantido para cumprir as obrigações de atribuição. Dependendo da estratégia empregada, o exercício de opções pode ser esperado (como em uma opção de compra coberta) ou indesejado, levando a perdas potenciais ou à necessidade de ajustar uma posição.

Para gerenciar os riscos de exercício, os traders podem optar por desfazer suas posições antes do vencimento, rolar as opções para períodos futuros ou fazer hedge usando instrumentos complementares.

Rastreamento e Notificações

As plataformas de corretagem normalmente notificam os clientes sobre o exercício de opções por meio de confirmações de negociação ou extratos de conta. Ainda assim, os exercícios podem ser uma surpresa para o trader despreparado. É aconselhável monitorar de perto e estar ciente do status das opções, especialmente para opções curtas próximas do vencimento.

Em resumo, o exercício de opções é uma ação obrigatória que afeta os vendedores de opções assim que os compradores decidem exercer a opção. Pode envolver a venda ou a compra do ativo subjacente e representa uma consideração fundamental no gerenciamento de riscos e na estratégia de negociação.