VALOR INTRÍNSECO VERSUS VALOR EXTRÍNSECO EM OPÇÕES: UMA EXPLICAÇÃO
Aprenda como o valor intrínseco e extrínseco influenciam a precificação de opções e como a erosão temporal afeta o valor de uma opção.
Definindo Valor Intrínseco e Extrínseco
A negociação de opções incorpora diversas variáveis que determinam o valor de um derivativo financeiro. Entre as mais importantes estão o valor intrínseco e o valor extrínseco. Compreender a diferença entre esses componentes é fundamental para avaliar e negociar opções de forma eficaz.
O que é Valor Intrínseco?
Valor intrínseco refere-se ao valor real e imediato de uma opção se ela fosse exercida no momento presente. Representa a diferença entre o preço de mercado do ativo subjacente e o preço de exercício da opção.
- Opção de Compra (Call): Valor intrínseco = Preço do Ativo Subjacente – Preço de Exercício
- Opção de Venda (Put): Valor intrínseco = Preço de Exercício – Preço do Ativo Subjacente
Se o resultado for negativo, o valor intrínseco é zero, pois as opções não podem ter valor intrínseco negativo.
Por exemplo, se uma ação estiver sendo negociada a £60 e você possuir uma opção de compra com preço de exercício de £50, o valor intrínseco será de £10 (£60 − £50). Por outro lado, se você possui uma opção de venda (put) da mesma ação com preço de exercício de £70, o valor intrínseco também é de £10 (£70 − £60).
O que é valor extrínseco?
O valor extrínseco, frequentemente chamado de valor temporal, é a parcela do preço da opção que excede seu valor intrínseco. Reflete o prêmio que os compradores estão dispostos a pagar devido a possíveis movimentos futuros do ativo subjacente, volatilidade, tempo restante até o vencimento, taxas de juros e dividendos.
A fórmula para calcular o valor extrínseco é:
Valor Extrínseco = Prêmio da Opção – Valor Intrínseco
Por exemplo, se o prêmio de uma opção (ou preço de mercado) for £15 e o valor intrínseco for £10, então o valor extrínseco será £5.
Opções Dentro do Dinheiro, No Dinheiro e Fora do Dinheiro
O fato de uma opção estar "no dinheiro" influencia muito seu valor intrínseco e extrínseco:
- Dentro do Dinheiro (ITM): Possui valor intrínseco positivo.
- No Dinheiro (ATM): O preço de exercício é igual ao ativo subjacente. Preço; possui apenas valor extrínseco.
- Fora do Dinheiro (OTM): Sem valor intrínseco; apenas valor extrínseco.
É importante que traders e investidores avaliem ambos os componentes de valor ao tomar decisões de compra ou venda, pois esses fatores impactam diretamente a lucratividade.
O que influencia o valor intrínseco e extrínseco?
Diversas variáveis de mercado e modelos matemáticos influenciam o valor intrínseco e extrínseco de uma opção. Cada componente é moldado por diferentes forças, que interagem para determinar o prêmio total da opção.
Determinantes do Valor Intrínseco
O valor intrínseco é direto e baseado exclusivamente no preço à vista do ativo subjacente em relação ao preço de exercício. À medida que o preço de mercado muda, o valor intrínseco também muda.
Os principais fatores de influência incluem:
- Preço do Ativo Subjacente: Impacta diretamente o valor intrínseco de uma opção de compra ou venda. Uma ação em alta aumenta o valor intrínseco de uma opção de compra (call) enquanto diminui o de uma opção de venda (put), e vice-versa.
Determinantes do Valor Extrínseco
O componente extrínseco é mais complexo e pode flutuar devido a diversas variáveis externas, incluindo:
- Tempo até o Vencimento: Quanto mais tempo uma opção tiver antes de expirar, maior a possibilidade de o ativo subjacente se movimentar favoravelmente, aumentando o valor extrínseco.
- Volatilidade: A volatilidade implícita impacta significativamente o valor extrínseco. Uma volatilidade mais alta sugere uma maior amplitude de movimento potencial, o que aumenta o preço da opção.
- Taxas de Juros: Estas afetam o valor presente do preço de exercício. Taxas de juros mais altas podem aumentar os prêmios das opções de compra e reduzir ligeiramente os das opções de venda.
- Dividendos: Para ações que pagam dividendos, a data ex-dividendo e o rendimento podem influenciar as expectativas de precificação das opções e, portanto, o valor extrínseco.
O Papel do Modelo de Black-Scholes
Modelos de precificação de opções como o de Black-Scholes ajudam os investidores a determinar o valor justo das opções, inserindo variáveis como preço da ação, preço de exercício, tempo até o vencimento, taxas de juros e volatilidade. Embora o modelo em si não forneça um valor intrínseco/extrínseco separado, ele oferece clareza sobre como cada variável afeta o prêmio total.
Exemplo de Precificação
Digamos que uma ação esteja cotada a £100. Você compra uma opção de compra com preço de exercício de £90 por £15. Está £10 dentro do dinheiro, então:
- Valor Intrínseco = £100 − £90 = £10
- Valor Extrínseco = £15 − £10 = £5
Se a volatilidade aumentar após a sua compra, a parcela extrínseca (e, portanto, o prêmio total) pode aumentar mesmo que o preço da ação subjacente permaneça inalterado.
Os investidores que buscam lucros além de meros movimentos direcionais do ativo devem compreender esses fatores subjacentes. Ter conhecimento sobre o que compõe o prêmio de uma opção também pode evitar pagar em excesso ou vender muito barato.
Como o Tempo Afeta o Valor da Opção
A deterioração do valor com o tempo, também conhecida pelo seu termo grego Theta, é um elemento crucial no contexto da precificação de opções. Ela impacta diretamente o valor extrínseco da opção à medida que se aproxima do vencimento. Compreender como a deterioração do valor com o tempo funciona pode proporcionar uma vantagem significativa, particularmente para estratégias de opções que envolvem a manutenção de contratos com sensibilidade ao tempo.
Valor Temporal e sua Deterioração
O valor extrínseco diminui com o tempo devido à probabilidade decrescente de a opção terminar "in-the-money" (dentro do dinheiro) à medida que o vencimento se aproxima. Esse efeito erosivo é conhecido como deterioração do valor com o tempo. O valor temporal não diminui linearmente — sua taxa acelera à medida que a opção se aproxima do vencimento.
Características principais:
- A deterioração temporal afeta as opções fora do dinheiro e no dinheiro de forma mais significativa.
- As opções dentro do dinheiro retêm algum valor, pois ainda possuem valor intrínseco no vencimento.
- A maior parte do valor temporal é perdida nos últimos 30 dias antes do vencimento.
Decaimento Theta em ação
Theta é uma medida de quanto o preço de uma opção cairá a cada dia, assumindo que todas as outras variáveis permaneçam constantes. Por exemplo, se o Theta de uma opção de compra for -0,05, espera-se que seu preço diminua em £0,05 por dia.
Visualizando a Curva de Decaimento
Muitos traders experientes se referem à "curva de decaimento temporal", que é mais acentuada nas últimas semanas de vida da opção. Uma opção com vencimento mais longo pode manter seu valor por um período prolongado, mas a aproximação final ao vencimento tende a eliminar rapidamente a maior parte do prêmio extrínseco.
Implicações Estratégicas
Saber como o valor temporal funciona permite estratégias sofisticadas de negociação de opções:
- Os vendedores de opções (lançadores) frequentemente se beneficiam da deterioração do valor temporal, visando lucrar com a queda do valor temporal à medida que a opção expira sem valor.
- Os compradores de opções devem superar essa erosão temporal com movimentos suficientes no preço do ativo subjacente.
- Os spreads de calendário e os spreads diagonais visam capitalizar as diferentes taxas de deterioração entre opções de curto e longo prazo.
Exemplo de Cenário
Suponha que você compre uma opção de compra no dinheiro com 60 dias para o vencimento por £5. Após 30 dias, mesmo que o preço da ação permaneça inalterado, a opção poderá ser negociada por apenas £2,50, demonstrando que £2,50 em valor temporal foram corroídos.
Reconhecer e antecipar a deterioração do valor temporal permite que os investidores tomem decisões mais informadas, principalmente em negociações de opções de curto prazo ou na construção de estratégias de hedge onde o tempo é crucial.
Em última análise, compreender a deterioração do valor temporal permite que os investidores ajustem suas expectativas adequadamente em relação à forma como o valor se altera ao longo do tempo e pode ser vital para executar negociações lucrativas ou evitar perdas devido à negligência dos riscos relacionados ao tempo.
