EXPLICAÇÃO DOS FATORES QUE INFLUENCIAM O PREÇO DO CAFÉ

O que impulsiona os preços globais do café?

O mercado global de café experimenta volatilidade de preços frequente devido a uma interação complexa entre a dinâmica da oferta e da demanda, as condições climáticas, os fatores geopolíticos e os movimentos macroeconômicos. Como uma das commodities mais negociadas no mundo, o preço do café é influenciado por diversos fatores críticos que comerciantes, produtores e consumidores monitoram atentamente.

Três dos fatores mais significativos que determinam os preços do café hoje são:

• Níveis de produção em países importantes como Brasil e Vietnã;
• Estoques globais de café e sua disponibilidade;
• Movimentos cambiais (FX) envolvendo as moedas dos principais países produtores.

Este artigo analisa cada um desses mecanismos de precificação em profundidade e explica por que eles são importantes para os participantes do mercado de café.

O Papel do Brasil e do Vietnã no Abastecimento de Café

Brasil e Vietnã são, de longe, os produtores mais influentes no mercado mundial de café. O Brasil lidera a produção de grãos de arábica, enquanto o Vietnã domina o mercado de café robusta. Juntos, esses dois países representam mais de 50% do abastecimento global de café. Consequentemente, os padrões climáticos, as políticas agrícolas e a estabilidade econômica nesses países têm um impacto desproporcional sobre os preços.

Brasil: Como o maior produtor e exportador de café do mundo, os resultados da safra brasileira podem, por si só, influenciar o mercado. A natureza bienal da safra de arábica no Brasil leva a anos alternados de rendimentos maiores e menores. Secas e geadas, que se tornaram mais comuns devido às mudanças climáticas, podem dizimar as colheitas e desencadear aumentos massivos de preços. Por exemplo, a geada de 2021 no Brasil fez com que os preços futuros disparassem para níveis não vistos em mais de uma década.

Vietnã: Como o segundo maior produtor e o principal fornecedor de café robusta, o Vietnã desempenha um papel crucial na determinação do equilíbrio entre os mercados de arábica e robusta. O café robusta tende a ser menos sensível a choques climáticos, mas seu mercado ainda é suscetível a interrupções. Condições climáticas adversas, escassez de fertilizantes ou gargalos logísticos — comuns durante a pandemia de COVID-19 — podem levar à redução das remessas e ao aumento dos preços em todo o mundo.

Quaisquer flutuações nas decisões de plantio, surtos de pragas, mudanças nas políticas internas sobre exportações e custos de transporte podem alterar materialmente os fluxos comerciais globais do Brasil e do Vietnã, o que, por sua vez, afeta os preços de referência futuros, como os contratos de arábica e robusta da ICE.

Como os estoques de café afetam os preços globais

Os estoques servem como um importante amortecedor entre a oferta e a demanda em qualquer mercado de commodities. No caso do café, os níveis de estoques de café verde mantidos em armazéns certificados, particularmente aqueles sob a jurisdição da Intercontinental Exchange (ICE), são acompanhados de perto por analistas, traders e produtores. Esses estoques refletem o sentimento do mercado e influenciam os movimentos de preços a curto e médio prazo.

Estoques certificados pela ICE: A quantidade de café armazenada nos armazéns da ICE — particularmente para grãos de arábica — é uma medida transparente da oferta disponível. Quando os estoques da ICE estão altos, isso sugere um excedente, exercendo pressão para baixo sobre os preços. Por outro lado, quando os níveis de estoque caem significativamente, os mercados normalmente percebem que o equilíbrio está se apertando, elevando assim os preços de referência.

Os estoques da ICE têm flutuado drasticamente nos últimos anos. Por exemplo, os estoques de arábica atingiram o nível mais baixo em 23 anos no início de 2023, contribuindo para um aumento nos contratos futuros de café em meio à resiliência da demanda e baixas taxas de reposição. A redução foi exacerbada por menores embarques de exportadores importantes e tendências de consumo global mais fortes, à medida que as economias se normalizavam após as interrupções causadas pela pandemia.

Estoques Privados e de Origem: Além dos estoques monitorados pelas bolsas, quantidades significativas de café verde são mantidas por empresas privadas, torrefadoras e países de origem. Embora os dados sobre esses estoques sejam menos confiáveis, eles podem desempenhar um papel importante em certos ciclos de preços. Por exemplo, a capacidade de armazenamento no Vietnã e no Brasil oferece alguma proteção contra atrasos nas exportações, mas quando essas reservas diminuem, compras por pânico podem ocorrer.

Papel na Volatilidade dos Preços: Os estoques também condicionam a resposta do mercado de café a choques externos. Uma interrupção no fornecimento, como congestionamento no transporte marítimo ou um evento climático adverso inesperado, causa reações de preços mais acentuadas quando os estoques já estão baixos. Por outro lado, quando os estoques estão abundantes, o mercado absorve as perturbações com mais calma.

No geral, os estoques de café — embora sejam apenas uma parte da equação da oferta — são uma métrica vital para projetar os preços de curto prazo e avaliar a força ou fraqueza fundamental do mercado.

O Papel do Câmbio na Precificação do Café

As flutuações cambiais exercem uma forte influência na precificação de commodities agrícolas, e o café não é exceção. A maior parte do café global é precificada e negociada em dólares americanos, enquanto é produzida e colhida em moedas locais — principalmente o real brasileiro (BRL) e o dong vietnamita (VND). Essa relação inversa entre as moedas locais e o dólar cria atritos frequentes na precificação.

Real Brasileiro (BRL): Como o Brasil é o maior fornecedor de café, a taxa de câmbio BRL/USD está intimamente correlacionada com os preços do café arábica. Quando o real brasileiro se valoriza em relação ao dólar, o café brasileiro fica mais caro nos mercados internacionais, tornando os comerciantes de café menos dispostos a oferecer preços competitivos. Isso pode impulsionar o aumento dos preços globais do café. Por outro lado, um real mais fraco reduz o custo efetivo das exportações de café do Brasil, o que pode exercer pressão descendente sobre os preços futuros.

Por exemplo, em períodos de fraqueza do real — como durante instabilidade política ou quando o banco central corta as taxas de juros — os exportadores podem inundar o mercado para aproveitar a robusta renda em dólares, mesmo que os preços globais estejam em queda. Essa oferta adicional pode moderar os preços internacionais ou até mesmo levá-los a cair, causando grandes oscilações nos mercados futuros.

Dong vietnamita (VND): Embora menos influente que o real, as oscilações do VND ainda podem impactar os mercados de robusta. Como o Vietnã administra sua moeda de forma rígida, o efeito é menos pronunciado; no entanto, em tempos de inflação ou incerteza econômica, a desvalorização do dong pode tornar as exportações vietnamitas de robusta mais competitivas, potencialmente prejudicando os concorrentes e reduzindo os preços globais.

EUA Força do Dólar: Um fortalecimento generalizado do dólar americano, como durante ciclos de política monetária restritiva do Federal Reserve, geralmente leva a preços mais baixos das commodities, pois torna os bens denominados em dólares mais caros para compradores estrangeiros. No caso do café, essa dinâmica pode reduzir a demanda por importações ou forçar grandes importadores a repassar aumentos de preços aos consumidores, diminuindo o crescimento do consumo.

Hedge e Volatilidade Cambial: A presença de um risco cambial significativo também aumenta os custos de hedge para os principais produtores e comerciantes. As empresas envolvidas no comércio de importação/exportação precisam gerenciar frequentemente a exposição cambial por meio de contratos a termo ou opções, o que afeta indiretamente os preços de venda do café e adiciona camadas de custo que podem, em última análise, ser repassadas aos preços do café no varejo.

Em resumo, os movimentos do mercado cambial — não apenas no Brasil e no Vietnã, mas globalmente — desempenham um papel fundamental na formação dos preços do café, afetando a competitividade, os fluxos comerciais, o comportamento dos exportadores e a demanda global.