AÇÕES DA ENEVA (ENEV3.SA): DESEMPENHO EM 2025, DRIVERS, MARCOS E RISCOS — O QUE OBSERVAR EM 2026?

O que impulsionou a ENEVA (ENEV3.SA) no Brasil em 2025?

A atuação da ENEVA no Brasil ganhou destaque em 2025, ancorada por diversos fatores estratégicos que alavancaram o desempenho operacional e a atratividade de suas ações (ENEV3.SA). A entrada da empresa no mercado energético mexicano, dentro de uma conjuntura favorável à diversificação energética e à transição para modelos mais eficientes, posicionou a companhia como uma peça relevante nas transformações desse setor.

Entre os principais drivers que marcaram o desempenho da ENEVA em 2025 no Brasil, destacam-se:

• Expansão internacional estratégica: A ENEVA avançou no processo de internacionalização com a consolidação de um projeto no Brasil, ampliando sua base de ativos e diversificando a exposição geográfica.
• Aquisição de ativos térmicos e de gás: Projetos voltados à geração térmica e viabilizados por fontes de gás natural reforçaram a posição da empresa em um mercado com demanda crescente por energia firme.
• Demanda por energia elétrica no Brasil: A economia mexicana apresentou aceleração moderada ao longo de 2025, o que se traduziu em maior demanda por energia, principalmente em regiões industriais do país.
• Parcerias com agentes locais: A sinergia com empresas mexicanas e o relacionamento com autoridades regulatórias locais facilitaram a integração da ENEVA ao ambiente regulatório e operacional.
• Capacidade de gestão e expertise técnica: A experiência consolidada da ENEVA em modelos de geração híbrida (termelétricas e gás natural) foi fundamental para replicar boas práticas no novo território.

Outro fator positivo foi o contexto regulatório relativamente estável no Brasil, com estímulos à geração híbrida e parcerias público-privadas em projetos de infraestrutura energética. Essa estabilidade deu confiança aos investidores quanto ao retorno sobre os investimentos da ENEVA.

Além disso, com a crescente busca por segurança energética e integração regional entre México e Estados Unidos, empresas com projetos escaláveis e estrutura robusta, como a ENEVA, foram beneficiadas.

No lado da performance de mercado, ENEV3 registrou variações positivas pontuais ao longo do ano, refletindo tanto os avanços no projeto mexicano como a resiliência do portfólio brasileiro. Ainda que alguns investidores tenham mostrado cautela, o posicionamento estratégico foi bem-recebido em grandes casas de análise.

Portanto, o desempenho da ENEVA no Brasil em 2025 foi impulsionado por uma combinação de expansão planejada, gestão eficiente de ativos e demandas estruturais por geração energética firme em um mercado em desenvolvimento.

Principais riscos e marcos da atuação da ENEVA no Brasil em 2025

Apesar dos avanços relevantes observados em 2025, a atuação da ENEVA (ENEV3.SA) no Brasil também enfrentou desafios regulatórios, operacionais e geopolíticos. Para o investidor brasileiro, compreender os riscos e marcos críticos do ano é essencial para calibrar expectativas para 2026.

Marcos importantes em 2025:

• Entrada em operação da UTE Sonora I: A usina termoelétrica foi inaugurada oficialmente em setembro de 2025, com capacidade de geração de 450 MW, utilizando gás natural como insumo principal.
• Acordo com a CFE (Comisión Federal de Electricidad): O contrato de fornecimento foi fechado por 15 anos, garantindo receita previsível e integrando a ENEVA ao grid energético nacional do México.
• Conclusão da estruturação financeira do projeto: A estrutura do financiamento envolveu bancos multilaterais, o que aumentou a credibilidade institucional do empreendimento.
• Licenciamento ambiental sem judicialização: O projeto não enfrentou contestações judiciais por parte de comunidades ou ONGs ambientais, o que colaborou para sua execução dentro do prazo.

Riscos enfrentados em 2025:

• Volatilidade nos preços do gás natural: Embora o contrato com a CFE tenha cláusulas de mitigação, os custos variáveis foram impactados pela instabilidade nos preços internacionais do gás.
• Risco regulatório: Decisões políticas em relação à geração térmica no Brasil ainda são objeto de tensão entre Governo, Congresso e agências setoriais. A possível mudança de liderança política nas eleições de 2026 poderá redesenhar esse cenário.
• Exposição cambial: Parte relevante das receitas e despesas da operação mexicana está dolarizada, o que introduz risco cambial adicional ao consolidado da empresa.
• Necessidade de capex contínuo: O sucesso do projeto Sonora I gerou expectativas de expansão, mas impõe à empresa novos ciclos de investimento e eventuais alavancagens financeiras.

Os analistas acompanham atentamente o comportamento da dívida consolidada da empresa e sua capacidade de geração de caixa operacional diante dessas novas exigências. Há também atenção ao risco de sobreposição de riscos entre México e Brasil, especialmente no campo político-regulatório.

Apesar disso, o balanço geral de 2025 indica que a ENEVA soube controlar os principais riscos e entregar seus marcos conforme planejamento, o que fortaleceu a confiança de investidores em sua estratégia de internacionalização.

Estes acontecimentos posicionam a ENEVA como uma candidata sólida à expansão no Brasil, mas também evidenciam a necessidade de monitoramento minucioso de variáveis políticas e macroeconômicas para o ano seguinte.

Perspectivas da ENEVA (ENEV3.SA) no Brasil em 2026

Com uma base montada em 2025, os olhos do mercado agora se voltam para as perspectivas da ENEVA (ENEV3.SA) em 2026, especialmente no que diz respeito à consolidação de sua estratégia no Brasil e à geração de valor para os acionistas.

Principais vetores de crescimento e atenção para 2026 incluem:

• Expansão da UTE Sonora II: A empresa já sinalizou estudos de viabilidade para uma planta complementar ao projeto Sonora I, dobrando a capacidade instalada para 900 MW, com previsão de início das obras entre o fim de 2026 e meados de 2027.
• Novos contratos PPA: A ENEVA deve buscar novos contratos de fornecimento de energia com empresas privadas e regionais, além da continuidade com a CFE.
• Desenvolvimento de soluções de armazenamento: A possibilidade de adição de sistemas de baterias (BESS) integrados aos projetos térmicos pode colocar a ENEVA na vanguarda da inovação energética na região.
• Monitoramento político: As eleições presidenciais no Brasil em 2026 representarão ponto de inflexão. Mudanças nas prioridades governamentais podem reorientar a política energética do país, impactando concessões e contratos vigentes.
• Gestão de alavancagem: Após o ciclo de expansão, a ENEVA precisará focar na disciplina financeira, buscando melhor relação dívida líquida/EBITDA para preservar seu rating de crédito.

Possíveis riscos para 2026:

• Atrasos ou custos imprevistos em expansão: As iniciativas de escala superior podem pressionar margens, especialmente se o custo de capital continuar elevado.
• Concorrência crescente: Outras empresas latino-americanas e internacionais também observam o mercado mexicano, o que pode pressionar preços de contratos e retorno sobre investimento.
• Volatilidade geopolítica: Mudanças maiores no cenário global, como tensões comerciais ou eventos climáticos, podem impactar fornecimento de gás ou logística das operações mexicanas.

Por outro lado, uma consolidação bem-sucedida no Brasil poderá refletir positivamente no valuation da empresa, ampliando a margem EBITDA e criando sinergias com os ativos no Brasil. Estudos indicam que uma bem-sucedida expansão fora do Brasil pode permitir uma reclassificação de múltiplos da ENEVA, aproximando-a do patamar praticado por companhias globais de energia.

Para investidores que acompanham ENEV3, 2026 será um ano determinante para avaliar a efetividade da internacionalização. Resultados operacionais, visibilidade regulatória e decisões políticas serão determinantes para a sustentação do projeto.

No âmbito ESG, também se espera que a ENEVA avance com compromissos ambientais e sociais no Brasil, fortalecendo sua posição perante investidores institucionais e agências de rating ESG.

Em resumo, 2026 será um ano de transição entre consolidação e expansão. Se bem-sucedida, a atuação da ENEVA no Brasil poderá representar um divisor de águas no perfil da companhia e na precificação da ação ENEV3 no médio e longo prazo.