DENTRO DO DINHEIRO, NO DINHEIRO, FORA DO DINHEIRO: EXPLICADO

A negociação de opções envolve um conjunto de terminologias essenciais que ditam os riscos e recompensas potenciais para os investidores. Entre os conceitos mais cruciais estão as ideias de Dentro do Dinheiro (ITM), No Dinheiro (ATM) e Fora do Dinheiro (OTM). Esses termos descrevem a relação entre o preço de exercício de uma opção e o preço atual do ativo subjacente.

Compreender esses componentes de "dinheiro" é fundamental para executar estratégias de opções bem-sucedidas.

Se você está considerando Covered Calls, Spreads ou apenas especulando, saber se uma opção está dentro do dinheiro (ITM), no dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM) fornece um contexto vital para selecionar a ferramenta certa para a operação.

Este artigo abordará:

• Definições claras de ITM, ATM e OTM para calls e puts
• Exemplos práticos de como cada tipo de opção se comporta
• Compensações práticas e usos em estratégias de negociação comuns

Definindo “Moneyness” em Opções

“Moneyness” refere-se ao valor intrínseco de uma opção. Ela estabelece se o exercício da opção hoje produziria um benefício financeiro. Veja como cada tipo se divide:

Dentro do Dinheiro (ITM)

• Opção de Compra (Call): A opção está dentro do dinheiro quando o preço do ativo subjacente está acima do preço de exercício.
• Opção de Venda (Put): Está dentro do dinheiro quando o preço do ativo subjacente está abaixo do preço de exercício.

Essas opções têm valor intrínseco. Por exemplo, se uma opção de compra tem um preço de exercício de £50 e a ação está sendo negociada a £60, ela está £10 dentro do dinheiro.

No Dinheiro (ATM)

• Aplica-se tanto a opções de compra quanto a opções de venda quando o preço do ativo subjacente é igual ou muito próximo do preço de exercício.

As opções ATM são puramente especulativas, pois não possuem valor intrínseco, apenas valor temporal. São frequentemente utilizadas em estratégias de alta frequência e curto prazo, como straddles ou strangles.

Fora do Dinheiro (OTM)

• Opção de Compra (Call): Fora do dinheiro quando o preço de exercício está acima do preço da ação.
• Opção de Venda (Put): Fora do dinheiro quando o preço de exercício está abaixo do preço da ação.

Estas opções têm valor intrínseco zero. Por exemplo, uma opção de compra de £50 quando a ação está cotada a £45 está fora do dinheiro em £5. Seu valor é composto inteiramente de componentes de tempo e volatilidade, tornando-as baratas para comprar, mas arriscadas.

Além de simplesmente entender as definições, o grau de moneyness desempenha um papel fundamental na precificação de uma opção, o que, por sua vez, afeta a rentabilidade e o risco de uma operação. As opções são afetadas por diversos componentes de precificação, como o tempo até o vencimento, a volatilidade e as taxas de juros, mas nenhum tão imediatamente quanto o fato de estar dentro do dinheiro (ITM), no dinheiro (ATM) ou fora do dinheiro (OTM).

Valor Temporal e Valor Intrínseco

O preço de uma opção (seu prêmio) pode ser dividido em dois componentes:

• Valor Intrínseco: O quão dentro do dinheiro (ITM) a opção está
• Valor Temporal: O que o mercado está disposto a pagar pela chance de que ela esteja dentro do dinheiro (ITM) no vencimento

Opções ITM sempre carregam valor intrínseco. As opções ATM e OTM não possuem volatilidade implícita e são precificadas exclusivamente com base na expectativa de que possam ganhar valor antes do vencimento.

Sensibilidade à Volatilidade

As opções OTM e ATM são mais sensíveis à volatilidade do que as opções ITM. Uma volatilidade implícita mais alta aumenta os prêmios das opções OTM de forma mais drástica, já que há uma chance maior de a opção se tornar lucrativa. Isso as torna ferramentas populares durante a temporada de balanços ou quando se antecipam catalisadores de mercado.

As Gregas e o Nível de Moneyness

Vamos analisar como cada nível de moneyness responde às gregas das opções:

• Delta: As opções ITM têm um delta alto, indicando uma sensibilidade significativa ao preço. Opções OTM têm um delta baixo, o que significa que seu preço se move menos em relação ao ativo subjacente.Gamma: Mais alto em opções ATM, indicando mudanças rápidas no delta com pequenas oscilações de preço.Theta: Opções ATM se desvalorizam mais rapidamente; elas perdem valor diariamente à medida que o vencimento se aproxima.Os traders usam as gregas para otimizar estratégias em torno da tolerância ao risco, apostas direcionais e horizontes de tempo, com o moneyness como filtro fundamental.Liquidez e Spreads de Compra/VendaAs opções ATM são geralmente mais líquidas, resultando em spreads de compra/venda mais estreitos. Isso torna a entrada e a saída mais baratas e fáceis. Opções ITM e OTM podem ter spreads maiores, particularmente em ações menos negociadas ou com vencimentos mais distantes.Custos de Prêmio e Requisitos de CapitalOpções ITM são mais caras devido ao seu valor intrínseco. Para um comprador de opções de compra, adquirir opções profundamente ITM pode imobilizar mais capital, mas oferece mais estabilidade e exposição ao delta. As opções OTM são baratas, o que as torna atraentes para operações especulativas ou para posicionamentos de grande volume.

  Exemplo: Se as ações da ABC estiverem cotadas a £100:

  • Opção de compra a £90 (ITM): Custa £13, aproximando-se do valor intrínseco de £10 + £3 de valor temporal
  • Opção de compra a £100 (ATM): Custa £5, principalmente valor temporal
  • Opção de compra a £110 (OTM): Custa £2, puramente valor temporal

  Isso influencia a tomada de decisão do investidor ao equilibrar custo versus recompensa potencial.

Uma vez que os investidores compreendem as categorias de liquidez e suas implicações na precificação, aplicar esses elementos de forma eficaz torna-se uma decisão estratégica. Desde especulação agressiva até geração de renda conservadora, cada tipo de opção se encaixa em um caso de uso único, com compensações em termos de risco, recompensa, custo e probabilidade.

Probabilidade de Lucro vs. Retorno Potencial

Há uma compensação crucial a ser compreendida:

• Opções ITM: Maior probabilidade de terminar com lucro, mas com múltiplos de recompensa menores.
• Opções OTM: Menor chance de expirar com lucro, mas com maior potencial de retorno devido ao baixo custo inicial.

Opções ATM ocupam um meio-termo, oferecendo estratégias flexíveis que respondem a picos de volatilidade ou a operações direcionais.

Estratégias de Opções e Moneyness

Diferentes estratégias de opções são construídas em torno dessas distinções de moneyness:

• Coberto Opções de compra (Calls): Frequentemente escritas fora do dinheiro (OTM) ou no dinheiro (ATM). Isso permite ganhos antes que as ações sejam exercidas.
• LEAPS ou investimentos de longo prazo: Realizadas dentro do dinheiro (ITM) para espelhar o comportamento das ações com menos capital.
• Spreads verticais: Use opções ITM e OTM para definir risco/recompensa em uma lógica de negociação definida.
• Straddles/Strangles: Use opções ATM ou ligeiramente OTM para negociações baseadas em volatilidade.

Eficiência de capital e gerenciamento de risco

A escolha do grau de moneyness da opção afeta a margem necessária e a perda potencial. Posições OTM podem parecer "baratas", mas geralmente expiram sem valor, criando um dreno de custo a longo prazo. Por outro lado, as opções ITM oferecem melhor proteção contra a deterioração do valor com o tempo, mas imobilizam mais recursos.

Traders focados em retornos ajustados ao risco geralmente preferem configurações ITM, principalmente em estratégias de longo prazo. Aqueles que priorizam ganhos assimétricos normalmente optam por posições OTM, aceitando sua menor probabilidade de sucesso.

Considerações sobre Impostos e Cessão

Opções ITM próximas do vencimento são mais suscetíveis ao exercício antecipado e ao risco de cessão. Isso é importante em estratégias de renda (como opções cobertas), onde o momento de pagamento de impostos e dividendos desempenha um papel relevante.Compreender o panorama completo por trás do exercício, do moneyness e do vencimento ajuda a evitar atribuições inesperadas e permite um planejamento de saída mais preciso.Importância Educacional e TáticaOperadores de opções que entendem ITM, ATM e OTM não apenas compreendem a mecânica de precificação, mas também estão mais bem preparados para:Adaptar estratégias para corresponder à convicção e à perspectiva de volatilidadeControlar o risco, mantendo o potencial de lucroReagir às condições reais do mercado com julgamento informadoEm última análise, o moneyness serve como a linguagem do posicionamento de opções. Ao dominar esse vocabulário, os operadores desbloqueiam a capacidade de construir estratégias complexas e altamente ajustadas ou simplesmente aprimorar a especulação do dia a dia.